行情回顾
　　本周家电行业指数周跌幅1.7%，在28个申万一级行业中排名第25，子板块涨幅居前3的子板块分别为家电零部件（+3.23%）、彩电（+1.48%）和其它视听器材（+0.44%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】家电个股表现层面，涨幅居前五的个股为康盛股份（+26.30%）、珈伟新能（ +12.37% ）、东方电热（ +12.00% ）、ST中新（+10.42%）和奥佳华（+10.41%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）跌幅居前五的个股为华体科技（-13.05%）、得邦照明（-9.00%）、奥马电器（-8.17%）、日出东方（-5.12%）和朗迪集团（-4.22%）。
　　本周北向资金合计净流入57.47亿元，其中沪股通流出9.92亿元，深股通流入67.39亿元；本月北向资金合计净流入285.41亿元，其中沪股通流入74.77亿元，深股通流入210.64亿元。从陆股通持股占比变化来看，荣泰健康、海信电器、奥佳华获得增持幅度大，陆股通持股占比分别提升0.45%/0.21%/0.20%；九阳股份、三花智控、科沃斯获得减持幅度较大，陆股通持股占比分别减少0.46%/0.29%/0.13%。
　　本周观点
　　10月空调内销持续回暖，美的海尔表现优异。2019年10月家用空调产量833万台，同比增长8.2%；总销量772万台，同比增长3.1%，其中内销量507万台，同比增长1.4%。新冷年开盘后，8-10月空调内销量持续保持正增长，经销商对明年需求展望较为乐观，提货积极性强。从内销量和市占率数据来看，2019年10月美的家用空调内销量123万台，同比增长17%；内销市占率24.2%，同比提升3.2pct。海尔家用空调内销量40万台，同比增长19.4%；内销市占率7.9%，同比提升1.2pct。美的今年以来持续推进促销政策，在格力保守竞争态势下市占率提升显著，1-10月市占率26.0%，同比提升4.4pct。此外，海尔调整了价格策略，重视低端机型的引流效果，高端卡萨帝产品上量。海尔8-10月内销量增速为8.9%、40.0%和19.4%，出口量增速为7.1%、0%和18.2%。公司四季度产品营销策略准备妥当，预计海尔整体四季度内销实现10%以上的增长。展望后续，我们认为双十一期间与售前促销力度加强，叠加去年低基数的影响，11-12月内销增速有望持续提升。我们认为短期内格力的销量有望得到显著提升，格力价格策略的跟进有望在小年提升市场集中度，行业格局向双寡头持续集中，尾部企业无力跟进促销政策的份额将被挤压。
　　投资建议
　　地产仍是影响家电需求的重要因素，短期竞争策略的不同引发市占率波动。从地产角度来看，2016-2018年竣工与销售面积缺口较大，住宅竣工交付进度较慢影响家电行业需求。随着房屋竣工增速的回暖提升，我们认为2020年住房有望迎来集中交付，空调的“一户多机”属性下增量较为可观，厨电80%来自于新增需求更是与交房装修息息相关。展望2020年，我们对家电行业需求的乐观程度高于2019年。从短期竞争博弈来看，美的延续上半年的促销政策，格力竞争策略从防守转向进攻，海尔调整产品策略，低端引流，高端上量，头部企业市占率持续集中。
　　短期内格力竞争策略的转变、混改的推进与电商渠道的变革与管控有望获得内销量增速提升，长期作为业绩稳健、格局良好的蓝筹股投资价值不变，此外我们推荐多品类均衡发展、效率驱动下盈利能力持续改善的美的集团、海外市场布局完善和卡萨帝高端产品上量的海尔智家。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、汇率波动风险、原材料价格变动风险。