投资建议
当前重点推荐:克来机电(汽车电子自动化龙头,2019H1净利同比增长63%),埃斯顿(最像发那科国产机器人巨头,有望迎来市场、竞争、财务三重拐点,收购德国焊接机器人巨头CLOOS外延可期)
核心组合:克来机电、埃斯顿、博实股份、机器人
最新动态
【资本动态】机器人自动化集成商江苏北人过会、利元亨撤销科创板申请
近日科创板自动化集成商企业有喜有忧,继汽车电子集成商瀚川智能科创板过会后,汽车焊装集成商江苏北人上周首发过会,成为第2家科创板过会的机器人集成商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,锂电自动化集成商利元亨撤销科创板上市申请。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
【产业数据】9月机器人产量降速略收窄,手机等3C需求回暖
机器人产量:9月中国工业机器人产量同比下滑14.6%(8月同比下滑19.3%),1-9月累计产量同比下滑9.1%(1-8月累计同比下降6.6%)。9月降速收窄,但1-9月降速放大,或是两者采用统计口径差异导致。
资本开支:1-9月制造业固定资产投资额累计同比增长2.5%,增速回落;其中汽车制造业累计同比增长1.8%,增速回升;电子制造业累计同比增长11.6%,增速持续回暖;电气制造业累计同比下滑7.6%,降速收窄。
下游产销:9月乘用车销量同比下滑6.3%,产量同比下滑7.9%,销量降速收窄但产量降速放大;9月新能源车销量同比下滑34%,产量同比下滑30%,产销降速持续放大;9月智能手机出货量同比下滑5.7%,降速放大,产量同比下滑3.6%,降速大幅收窄。
核心观点
工业机器人:产业进入16%中速增长期,耐心等待需求拐点来临。(1)中长期看,新能源、光伏、风电下游景气度较高,医疗、物流、食饮等长尾行业加速渗透。预计2020-2023年复合增速16%;新增机器人本体76万台,对应本体市场299亿元/年,对应集成市场1194亿元/年。(2)短期看,四大家族2季度订单回暖,9月3C电子下游持续回暖,静待需求拐点。
上游核心零部件:伺服系统、控制器竞争加剧,单运控企业难突围,需结合本体,推荐埃斯顿;国产谐波减速器已规模化应用;全球本体产能大陆转移叠加纳博等巨头供应不足,中期看好国产RV减速器。
中游本体:国产努力追赶、格局未定,看好高附加值龙头。硬件技术趋于成熟,难有颠覆创新。外资“停滞不前”给中国企业追赶良机,掌握运动控制核心技术,提升本体附加值的企业优势会越来越大。
下游系统集成:本土集成商行业、工艺覆盖完备并不断突破;资源整合、行业理解和资金规模是三大竞争力,细分龙头强者恒强。当前最看好新能源下游,推荐汽车电子自动化龙头克来机电(70%新能源领域收入)。
风险提示
下游自动化需求不达预期、行业竞争加剧、国产进口替代不达预期