报告要点：
　　行业数据跟踪
　　2019年9月淘系平台化妆品类（美容护肤+彩妆）GMV合计为170.02亿元，同比增长43.92%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中美容护肤类GMV为120.73亿元，同比增长56.72%，占比71.01%；彩妆类GMV为49.29亿元，同比增长19.92%，占比28.99%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　重点上市公司数据跟踪
　　淘系平台线上数据：珀莱雅（+52.10%）旗下爆品“泡泡面膜”保持较强韧性，带动品牌持续中高速增长，但目前爆款面膜带来流量对其他产品销售拉动效果目前还不明显。丸美旗下主品牌丸美（+28.62%）电商表现较前几个月有明显起色；上海家化旗下主品牌佰草集（-17.76%）同比有所下滑；御家汇旗下御泥坊（+0.62%）表现平稳。
　　重点品牌天猫旗舰店数据跟踪：珀莱雅爆款单品“黑海盐泡泡面膜”具有较强韧性，天猫旗舰店月销近46万件，拉动店铺销售额同比+66.30%。佰草集天猫旗舰店销售额同比-17.15%，主要去年同期促销力度较大，今年品牌减少淘内推广并主动控价。丸美下半年加大电商投入，本月天猫旗舰店增速+112.64%，呈现翻倍式增长，未来电商有望成为公司重要增长引擎。御泥坊天猫旗舰店销售额在数月连续下跌后，于8月实现反弹，本月维持涨势，同比+47.30%，主要由于公司玩转社交媒体，打造出以“御泥坊果莓面膜”为代表的多个爆款产品。
　　重点上市公司线下门店跟踪：截至2019年10月13日，珀莱雅：主品牌共有专柜895个（以商超为主），华东地区分布较为集中，占比45.1%，优资莱单品牌店由上月的803家大幅减少至572家，单品牌模式扩张仍有难度。丸美：丸美品牌共有百货专柜1705个，主要分布在华中、华东、华北与西南地区，华中地区占比略高，为24.3%，其他地区分布较为均衡。日化精品店网点数达到10201个，整体分布均衡，华东与华中地区相对集中，门店数占比分别为24.0%与19.5%。佰草集：共有百货专柜1195个，主要分布在华东、华中与华北等地，门店数占比分别为34.7%、15.0%与14.3%。专营门店共有92家，主要分布在相对繁华的大中型城市，养美空间门店增加18家至211家，渗透城市近120个，集中分布在华东与华中地区。
　　投资建议
　　化妆品行业景气度维持高位，8月限额以上化妆品类商品零售同比增长12.8%，维持行业“推荐”评级。继续关注定位中高端并差异化主打眼霜+抗衰的丸美股份、对行业趋势把握精准的大众化妆品龙头珀莱雅、以及多品牌多渠道+重点品牌焕活的上海家化。同时，建议关注零售数据出现反弹，有望实现边际改善的御家汇。
　　风险提示
　　行业景气度下滑、品牌竞争加剧，渠道拓展不及预期。