从一阶段永续增长DDM模型着手分析，本质上PE、PB均是ROE和g的函数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　扣非ROE对三大白电的估值影响很大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）格力电器和海尔智家的PE和ROE相关性很强，PE走势略领先于ROE，估值变化更多地源于对未来ROE的判断。美的集团PE走势与短期业绩增速g也具有较大相关性。
　　厨电估值体系中，短期业绩g则享有很高的权重。老板电器、华帝股份、浙江美大PE走势与净利同比增速具有很大的相关性，PE走势略领先于净利增速。我们认为，与当前厨电仍具有很好的成长性，百户保有量和龙头市占率仍有较大提升空间有较大关系。
　　扣非ROE和短期业绩g对小家电公司PE走势均有影响。九阳股份PE中枢随ROE中枢保持相对稳定，但随着短期业绩出现波动。苏泊尔PE中枢随ROE中枢相对抬升，但随着短期业绩出现波动。我们认为，这与每百户保有量仍具有较大的提升空间，但小家电公司面临SKU管理和“单一品类”很难保持长红的难题，具有较大关系。
　　投资建议：
　　对于三大白电，尤其应该关注ROE的稳定性及边际变化；对于小家电，关注ROE的稳定性同时关注短期业绩波动；对于厨电，则应该重点关注短期业绩变化，寻找边际变化的因素。
　　我们结合《ROE专题研究之一：家电公司未来ROE会怎么走？》中对主要家电公司ROE的分析，重点推荐盈利能力稳定、行业龙头地位稳固的美的集团，盈利能力稳步提升且成长性较强的浙江美大，行业领导地位稳固且受益于地产竣工端的老板电器,盈利边际改善显著且估值具有相对优势的华帝股份，综合竞争力较强且行业有望保持持续景气的小家电龙头苏泊尔。
　　我们继续推荐业绩稳健、估值安全边际较高的行业龙头格力电器、海尔智家，以及处于中央空调良好赛道的海信家电。我们同时看好家照业务回暖的欧普照明。
　　风险提示：
　　业绩增速不及预期；分红政策出现较大变动；地产竣工交付不及预期