本篇报告对全球公有云市场变迁史以及海外云巨头成长史进行了深度复盘，同时对中美公有云市场的发展进行了对比，我们认为国内云市场发展尚处于导入期，云产业链具备长期高成长性，行业目前有拐点向上投资机遇，维持“推荐”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公有云市场马太效应显著，研发实力为核心竞争力，对标全球，我们预判阿里云龙头地位有望持续强化，腾讯云、金山云、华为云有望紧随其后，其他竞争者将逐步转型或退出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）互联网巨头通过“先发优势加 研发实力”抢跑云市场，其他企业通过“高粘性软件应用 加 研发实力”持续追赶；设备商的云业务与传统业务“左右手互搏”，打造混合云为发展方向；运营商缺乏研发和运营能力，逐渐退出；小公司缺乏资金和研发能力，逐渐转型为云托管服务商。
　　云计算是对传统信息技术模式的颠覆，为5G时代最受益方向，具备长期发展周期。云计算是对传统信息技术模式从底层硬件到业务模式的颠覆，改变了核心芯片、网络体系、硬件体系、软件模式、信息技术服务等，对外提供按需分配、可计量的信息技术服务，传统信息技术市场空间为万亿级别，目前云计算收入在信息技术支出占比还较低，未来提升空间较大，尤其到了5G时代，移动互联网向人工智能 加 万物互联过渡，产业重心将从“端”转“云”，云计算有望在5G时代迎来发展新风口。
　　海外云巨头资本开支增速逐步回暖，有望带动云产业链走出小周期底部。从2018年二季度开始，受到宏观经济等因素的影响，海外云巨头资本开支增速开始回落，云厂商相继下调资本开支指引，而进入到2019年二季度，云巨头资本开支增速有所回暖，同比上升6.2%，我们预计未来几个季度全球云巨头有望逐步恢复到正常建设水平，带动云产业链重回高增长轨道。
　　投资建议：云产业链具备长期高成长性，重点推荐互联网数据中心：光环新网；光网络：星网锐捷、中际旭创、天孚通信、太辰光、新易盛；服务器：浪潮信息（计算机组覆盖）；云视频：亿联网络、会畅通讯。建议关注：宝信软件、数据港、万国数据、英维克（机械组覆盖）、紫光股份。
　　风险提示：5G建设不及预期；云巨头资本开支增速下滑；宏观经济不景气。