核心观点
　　行业推荐顺序：券商>保险
　　关注逆周期调节政策及流动性释放效应：全面+定向降准、专项债额度提前、深化资本市场改革、金融开放、监管体系改革等多方面政策陆续出台，既有立足当下、稳定经济预期的货币和财政举措，也有着眼长远的改革举措。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政策的密集接力不仅仅在70年大庆前后稳定资本市场，包括QFII额度放开，及证监会会议提出了包括充分发挥科创板的试验田作用在内的，当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这些也有利于托底经济，在多重政策发力下四季度基本面预期大概率企稳。外部因素方面，9月欧美央行降息有助打开我国利率下行空间，10月中美贸易谈判和英国脱欧情况仍需跟踪，这些事件会影响股市投资者情绪。我们认为，一系列的资本市场的政策改革，使得券商发展的上行空间被打开。
　　监管趋严,投资端有望继续延续β效应：保险方面，产险方面，保险监管趋严，受“报行合一”等因素影响，下半年的综合成本率改善难度较大。寿险方面，中报显示上半年上市险企新业务价值等指标有所分化，部分险企低于预期，代理人队伍的建设成为下半年改善的关键因素。投资端，近期股市频出利好，上市险企投资端有望继续受益。本周，《保险公司关联交易管理办法》发布，严防向关联方输送利益；保险资管产品对接资管新规，产品净值化估值体系投入试用，预计3亿元左右的资管产品收到影响。
　　地产信托融资收紧拖累信托板块：受房地产信托收紧影响，8月集合信托产品累计发行规模1690.86亿元，环比减少16.93%。信托公司转型基础产业信托和消费金融类信托产品，8月消费金融类信托产品募集规模98.26亿元，环比增加39.69%。
　　风险提示：中美贸易摩擦波动风险；宏观经济下行风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。