投资要点
降准释放长期流动性,信用利差有望再收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)9月6日,央行宣布将全面下调存准0.5%,再额外定向下调存准1%,作为年内的第三次降准,本次为全面+定向降准的方式,合计释放约9000亿资金。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年前两次降准为1月4日的全面降准1%和5月6日的定向降准。2)前两次宣布降准后,短期内国债及各等级信用债收益率基本出现下行走势。因息差空间的提升和流动性的转好,带动了市场配置需求,信用利差有所收窄。3)本次降准后市场流动性有所改善,且8月份以来违约风险边际改善及地方政府债发行进入尾声。若后续信用风险溢价稳定且“资产荒”依久延续,信用利差或将再收窄。
信用债新发行放缓,净融资额下降。上周非金融企业短融、中期票据、公司债、企业债及定向工具计划发行177只,发行规模环比大幅下降21.37%至1724.40亿元,总偿还量1491.36亿元较上一期基本保持一致,受新发行影响净融资额下降至233.04亿元。上周共3只债券取消发行,合计金额16.00亿元,占上周计划发行总额的0.93%。推迟或发行失败债券金额较上一期有所下降。
二级市场成交活跃,中票短融占比较高。上周信用债二级市场成交活跃,合计成交4269.05亿元,环比增长10.08%。中票和短融成交量最为活跃品种,分别成交2099.47亿元和1402.53亿元。上周,除1y、3y期AAA中票收益率有所上行外,其余各等级各期限中短期票据收益率均有所下行。
上周新增一家违约主体三鼎控股。上周新增一家违约主体——三鼎控股。“17三鼎01”于9月6日发生实质性违约,违约金额3.44亿元。2019年9月2日至9月8日,信用债市场共10支债券发生违约,合计违约债券余额77.54亿元。上周违约债券全部为公众或民营企业,涉及行业包括综合类、新能源和建筑施工等。
风险提示:货币政策收紧超预期,信用违约风险超预期。