投资要点
　　2019年1-7月全国电力工业生产简况：7月份，全国全社会用电量6672亿千瓦时，同比增长2.7%，比上年同期回落4.1个百分点；全国规模以上电厂发电量6573亿千瓦时，同比增长0.6%，比上年同期回落5.1个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-7月份，全社会用电量4.07万亿千瓦时，同比增长4.6%，比上年同期回落4.4个百分点；全国规上电厂发电量4.03万亿千瓦时，同比增长3.0%，比上年同期回落4.8个百分点；全国发电设备累计平均利用小时为2184小时，比上年同期减少40小时。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至7月底，全国规上电厂发电设备容量18.47亿千瓦，同比增长5.5%，比上年同期回落0.4个百分点；1-7月份，全国发电新增装机容量4707万千瓦，比上年同期少投产1956万千瓦。
　　用电量：二产疲弱、居民需求不振，气温影响地区分化。7月份，一产用电同比增长5.4%，比上年同期回落2.5个百分点；二产同比增长1.2%，回落3.4个百分点；三产同比增长7.6%，回落3.6个百分点；城乡居民生活用电量同比增长4.6%，回落10.0个百分点。1-7月份，一产用电同比增长5.2%，回落4.8个百分点；二产同比增长2.8%，回落4.2个百分点；三产同比增长9.1%，回落5.1个百分点；城乡居民生活同比增长8.8%，回落4.8个百分点。7月全国平均气温接近常年同期，各地区受气温影响分化明显。
　　发电量：火电重回跌势。7月份，全国规上水电发电量同比增长6.3%，比上年同期提高0.3个百分点；火电同比下降1.6%，回落5.9个百分点；核电同比增长18.2%，提高4.0个百分点；风电同比下降5.3%，回落30.0个百分点。1-7月份，水电发电量同比增长10.7%，提高7.2个百分点；火电同比增长0.1%，回落7.2个百分点；核电同比增长22.2%，提高9.3个百分点；风电同比增长9.5%，回落13.5个百分点。
　　利用小时：水、光保持增长。1-7月份，全国水电设备累计平均利用小时2118小时，比上年同期增加194小时；火电2442小时，减少87小时；核电4006小时，减少129小时；并网风电1259小时，减少33小时；太阳能发电770小时，增加29小时。
　　装机容量：风、光仍占过半增量。截至7月底，全国规上水电、火电、核电、风电、光伏发电装机容量同比分别增长1.7%、4.0%、23.6%、11.9%、14.2%。1-7月，全国水、火、核、风、光新增装机容量247、1854、234、1027、1346万千瓦，与上年同期相比分别减少232、减少26、增加13、增加81、减少1781万千瓦。风电、光伏新增装机容量、在新增装机容量中的占比达到50.4%，虽然低于上年同期的61.1%，但仍高于水、火、核装机增量之和。
　　投资建议：二产疲弱、居民需求不振，7月发、用电增速再次回落至5月的水平，火电受此影响重回跌势。水电受前期降水偏平的影响，出力增长有限；但7月降水偏丰，有望提升后期出力。水电板块推荐水火共济、攻守兼备的国投电力，建议关注全球水电龙头长江电力、以及华能水电、湖北能源；核电板块强烈推荐享受控股股东全产业链优势的中国核电，推荐参股多个核电项目的浙能电力、申能股份，建议关注国内装机规模最大的中广核电力（H）/中国广核（A）；火电板块建议关注全国龙头华能国际、国电投旗下上海电力。
　　风险提示：1）利用小时下降。电力工业作为国民经济运转的支柱之一，供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响，将直接影响到发电设备的利用小时数。2）上网电价降低。下游用户侧降低销售电价的政策可能向上游发电侧传导，导致上网电价降低；随着电改的推进，电力市场化交易规模不断扩大，可能拉低平均上网电价。3）煤炭价格上升。煤炭优质产能的释放进度落后，且安监、环保限产进一步压制了煤炭的生产和供应，导致电煤价格难以得到有效控制。4）政策推进滞后。国内部分地区的电力供需目前仍处于供大于求的状态，可能影响存量核电机组的电量消纳、以及新建核电机组的开工建设。5）降水量减少。水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况，而来水情况与降水、气候等自然因素相关，可预测性不高。