本期内容提要
PX:受贸易摩擦进一步加剧、原油价格回调和3季度恒逸文莱和浙江石化PX产能投产预期的影响,PX价格上行遇阻力,盈利空间较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前,PXCFR中国主港价格在790(与上周同比,-4)美元/吨,PX与原油价差在362(-5)/吨,PX与石脑油价差在315(-8)元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
PTA:近期PTA现货价格企稳,目前PTA华东市场现货价格在5250(+80)元/吨),行业单吨净利润在304(+60)元/吨,接近于2019年2季度最低水平。
MEG:2019年2季度以来,华东罐区MEG库存持续下降,目前MEG库存为92(-2)万吨。MEG供需基本面逐渐改善,目前MEG价格在4490(+75)元/吨。
涤纶长丝:受原材料价格企稳影响,下游经编企业采购意愿有所恢复,涤纶长丝价格和盈利继续好转,涤纶长丝出现连续三周去库存!目前涤纶长丝价格POY 7750(+100)元/吨、FDY7925(+175)元/吨和DTY 9075(+125)元/吨。行业单吨盈利分别为POY 371(+4)元/吨、FDY 221(+54)元/吨和DTY 387(+20)元/吨。涤纶长丝企业库存天数分别为POY 3(-2)天、FDY 8(-3)天和DTY 18(-2.5)天。
织布:2019年受贸易战的影响,江浙地区下游织机开工率普遍低于过去3年。但是,今年8月以来,织机开工率已从底部50.4%企稳并小幅回升,目前织机开工率已恢复至54%!
核心观点:我们认为,随着民营大炼化项目投产,PX价格暴跌且利润向下游PTA和涤纶长丝转移是不可逆的趋势,但是不同阶段PX向PTA和涤纶长丝的转移程度有所不同,这凸显了已实现“PTA-涤纶长丝”一体化的企业更加具备高盈利和抗风险能力。在终端需求保持稳定的情况下,我们继续看好通过炼化一体化实现“原油-PX-PTA-PET-涤纶长丝-化纤织造”全产业链【从无到有】的民营巨头!
信达大炼化指数:自2017年9月4日至2019年8月19日,信达大炼化指数涨幅为40.52%,同期石油加工行业指数涨幅为-26.33%,沪深300指数涨幅为-14.90%。
风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTAPET产业链的产能无法预期的重大变动。