本周关注：7月全国电煤价格指数月环比下降0.8%，不含税同比下降5.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年7月中国电煤价格指数488.13元/吨；月环比下降0.8%，较Q2均值下降1.5%，同比下降8.3%（不含税电煤价格指数同比下降5.9%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　从区域来看，沿海地区由于火电发电量增速放缓，电煤价格指数下降较快；煤炭主产区内蒙古、新疆、陕西等地电煤价格指数下降较慢。若后续用电需求持续放缓，疲弱煤价或向主产区传导。7月电煤价格指数同比增长较快的区域为蒙东（同比增长+11.8%）、新疆自治区（+6.1%）、黑龙江省（+4.6%）、浙江省（+0.6%）、陕西省（-0.7%）、冀南（-1.9%）、安徽省（-2.4%）、贵州省（-2.8%）、吉林省（-3.0%）、冀北（-3.2%）。7月电煤价格指数同比下降幅度较高的区域包括：天津市（-9.2%）、江苏省（-9.2%）、广东省（-10.9%）、上海市（-11.4%）、福建省（-12.3%）、河南省（-14.5%）、海南省（-15.0%）。
　　板块涨跌幅：本周上证综指上涨1.8%、创业板指上涨4.0%、万得全A上涨2.4%。公用事业行业细分领域中，火电、水电、热电、新能源发电、燃气申万指数分别上涨+1.7%、+1.6%、+2.1%、+1.1%、+0.1%。
　　个股涨幅前五：金鸿控股(+11.0%)、韶能股份(+10.6%)、涪陵电力(+10.5%)、东方能源(+8.7%)、长源电力(+7.2%)
　　个股跌幅前五：中天能源(-22.6%)、华银电力(-8.7%)、大连热电(-6.2%)、江苏新能(-4.3%)、嘉泽新能(-3.9%)
　　各版块估值情况：火电市净率处于2016年至今底部。1）火电：火电申万指数最新TTM市盈率为18.36倍，2016年年初至今市盈率区间为10.98倍~36.50倍；火电申万指数最新市净率为1.04倍，2016年年初至今市净率区间为0.96倍~2.05倍。2）水电：水电申万指数最新TTM市盈率为17.28倍，2016年年初至今市盈率区间为14.65倍~23.46倍；水电申万指数最新市净率为2.28倍，2016年年初至今市净率区间为1.68倍~2.77倍。3）新能源发电：新能源发电申万指数最新TTM市盈率为22.60倍，2016年年初至今市盈率区间为21.99倍~39.19倍；新能源发电申万指数最新市净率为1.28倍，2016年年初至今市净率区间为1.26倍~4.08倍。4）燃气：燃气申万指数最新TTM市盈率为28.02倍，2016年年初至今市盈率区间为23.96倍~43.36倍；燃气申万指数最新市净率为1.60倍，2016年年初至今市净率区间为1.60倍~3.51倍。
　　电力、煤炭数据跟踪：动力煤现货价达到574元/吨，较6月末高点606.4元/吨进一步下滑。6大发电集团煤炭库存达到1662万吨，较旺季补库高点有所下滑。1~7月用电量增速4.6%，用电需求增速放缓；年初至今水电发电量增速较高。7月官方制造业PMI为49.7，有所增长，但仍低于50。
　　行业动态：1）国家能源局：7月份全社会用电量同比增长2.7%，1-7月同比增长4.6%。2）北极星售电网讯：河北省发改委日前发布了《关于做好全面放开河北南网经营性用户参与电力直接交易的通知》，是继6月22日国家发改委发布《关于全面放开经营性电力用户发用电计划的通知》后，首个宣布全面放开电力用户参与直接交易的省份。3）国家统计局：7月份，发电6573亿千瓦时，同比增长0.6%，增速较上月回落2.2个百分点；火电、风电分别下降1.6%和10.8%，上月分别增长0.1%和11.9%；水电增长6.3%，增速比上月放缓0.6个百分点。
　　投资建议：大盘走弱、经济放缓，电力板块迎来配置时机。1）煤价下行，火电板块盈利持续复苏：工业用电需求走弱、房地产产业链增速放缓，火电增速承压。煤矿新增产能储备充足，二季度矿难影响消退后，产量快速增长。煤矿产能释放快于下游需求，煤矿库存增速达到供给侧改革后的最高水平。建议关注全国性火电龙头华电国际、大唐发电、国电电力等；区域性优质火电标的京能电力、粤电力A、皖能电力、长源电力等。2）厄尔尼诺提升来水，水电价值属性凸显：从历史数据来看，厄尔尼诺衰减年全国水电出力较好。主要水电生产省份中，福建、广东、内蒙古、湖南、云南今年上半年水电利用小时增长较快，增速分别为81.2%、55.2%、63.6%、53.4%、18.8%；甘肃、广西、贵州、四川、湖北增速分别为8.1%、4.8%、5.7%、1.2%、-5.2%。建议关注长江电力、韶能股份、湖南发展等。3）核电重启，核电项目推进加速：自2015年核准8台新建核电机组后，中国核电行业经历了3年多的“零审批”状态。2019年核电重启，推荐中国核电、中广核电力。4）消纳保障机制出台，利好新能源发电中长期发展：2019年5月，消纳保障机制正式出台，2020年1月1日起全面进行监测评价和正式考核，有助于建立风电、光伏消纳的中长期机制。建议关注风电、光伏运营上市公司福能股份、中闽能源、太阳能等。
　　下周大事提醒：1）8月19日：闽东电力股东大会召开；2）8月20日：节能风电、豫能控股股东大会召开；宁波热电、川投能源中报预计披露；3）8月21日：京能电力、穗恒运A中报预计披露；长江电力股东大会召开；4）8月22日：内蒙华电、华银电力、深圳能源中报预计披露；5）8月23日：大唐发电分红除权；协鑫能科股东大会召开；黔源电力、华能水电、蓝焰控股、东方能源、贵州燃气、哈投股份、西昌电力、明星电力、豫能控股中报预计披露；6）8月24日：桂冠电力、建投能源、申能股份、中国核电、通宝能源、长春燃气中报预计披露。
　　风险提示：煤价上涨或超预期；来水或不及预期；上网电价下降幅度或超预期；弃风弃光或加剧