一、事件概述
　　大悦城发布2019年半年度业绩预报公告，公司预计归属于上市公司股东的净利润为17.7亿元至20.4亿元，净利润对比上年同期重组前增长184%-227%，对比上年同期重组后增长30%-50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　业绩快速增长，各板块齐头并进
　　公司预计2019年上半年归属于上市公司股东的净利润为17.7亿元至20.4亿元，净利润对比上年同期重组前增长184%-227%，对比上年同期重组后增长30%-50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司净利润较上年同期较快增长，主要系公司结转销售收入较上年同期增加所致。经历重大资产重组后，公司着力城市综合开发运营能力，通过整合内部资源，力求成为以商业、住宅和产业地产为核心的综合地产开发平台。
　　销售保持韧性，积极拓展项目
　　根据克而瑞数据，公司1-6月实现销售金额360.3亿元，冲进行业Top50，排名第46位。目前，公司坚持重点布局京津冀、长三角、粤港澳大湾区等都市圈，深耕一二线核心城市；预计到2021年，公司将在现有26个城市布局的基础上，进一步拓展至45-50座城市，未来发展动力强劲。
　　财务优化，融资通畅
　　截止2019年一季度末，公司在手现金259.9亿元，同比增长215.7%，现金短债覆盖率为1.72，较上年大幅提高0.99，短期偿债风险较低；公司净负债率为119.52%，较上年同期大幅下降62.09个百分点，杠杆率持续改善。2018年以来，公司成功发行三期中期票据共39亿元，设立购房尾款资产支持专项计划募资15亿元，积极加强与金融机构的合作，有效拓宽了多元融资渠道。
　　三、投资建议
　　大悦城重组后，业绩与销售同步向上，全国布局，财务优化，融资通畅。预计公司19-21年EPS为0.92、1.10、1.27元，对应PE为6.7/5.6/4.9倍，公司近三年最高、最低、中位数PE分别为66.3/6.0/19.5倍，维持公司“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　房地产调控政策收紧，销售不及预期，商业地产发展受阻。