第一部分：股票量化策略投资环境
        5  月基础市场延续  4  月下跌趋势，继续走弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年以来，权益市场经历了估值修复行情，但从估值到盈利的切换尚需时间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中美贸易摩擦谈判恶化再度起引发资本市场动荡，同时经济数据整体回落，叠加  5  月人民币贬值幅度和速度略超市场预期，导致外资大幅流出，市场抛压较大。短期来看，影响权益市场方向的核心因素尚未出现边际改善，A  股大概率维持区间震荡。股指期货在  5  月继续震荡下行，上证  50  和沪深  300  股指期货重回贴水状态，中证  500  股指期货贴水幅度放大（近月期货负基差年化影响约为-15%），阶段对  Alpha  策略有一定不利影响。
        流动性和市场活跃度方面，5  月成交方面一直处于萎靡缩量的状态，两市成交额持续下跌，全月平均日成交额较  4  月下降近  40%。各大指数平均换手率与  4  月相比均有较大程度的下跌，从日均换手率来看，上证  50、沪深300、中证  500、中证  1000  换手率环比分别下降  38.25%、32.52%、34.13%和  28.74%。市场风格上，5  月市场呈现大小盘普跌的行情，小盘股走势略强于大盘股，全月小盘股跑赢大盘股  1.12%。波动率方面，5  月开始各大指数波动率整体有所放大，创业板指波动率一度触及一年高点。
        整体来看，年初权益市场经历了估值修复行情，但受经济周期的影响，上市公司整体盈利水平尚未回升，A  股市场从估值到盈利的切换尚需时间，易受到市场流动性和政策等事件冲击等扰动。短期来看，决定权益市场方向的核心因素尚未出现边际改善，区间震荡仍是大概率事件，且市场偏好可能向核心资产集中。4  月、5  月市场流动性和活跃度进入萎靡阶段，期货端由于合约贴水幅度拓宽，未来对于对冲成本有一定不利影响。对股票量化策略（包括量化选股和市场中性策略）而言，目前运行环境整体友好度有所下降，未来仍需关注市场交易活跃度及流动性的走势。
        第二部分：股票量化策略近期表现
        据我们本次重点统计的  523  只股票量化策略产品显示，5  月该策略产品平均收益-1.59%，其中  211  只产品获得正收益（占比  40%），312  只产品获得负收益。整体来看，5  月量化策略相对沪深  300  指数超额收益保持在较高水平，相对中证  500  超额收益略有收窄但依然保持在适中水平，受贴水影响中性策略收益收到一定侵蚀。
        具体来看，量化选股策略（高频）产品中，21  只产品平均收益-2.14%，正收益产品  10  只；量化选股策略（未区分策略频率）产品中，241  只产品平均收益-1.84%，正收益产品  90  只；沪深  300  指数增强策略（高频）产品中，6  只产品平均收益-3.70%，均未实现正收益但均超越同期沪深  300  指数，平均超额  3.61%；沪深  300  指数增强策略（未区分策略频率）产品中，9  只产品平均收益-1.90%，4  只产品实现正收益，8  只产品超越同期沪深300  指数，平均超额  5.43%；中证  500  指数增强策略（高频）产品中，13只产品平均收益-4.76%，正收益产品  1  只，11  只产品均超越同期中证  500指数，平均超额  3.33%；中证  500  指数增强策略（未区分策略频率）产品中，24  只产品平均收益-4.73%，正收益产品  2  只，22  只产品均超越同期中证  500  指数，平均超额  3.40%；市场中性策略（高频）产品中，11  只产品平均收益  2.17%，正收益产品  10  只；市场中性策略（未区分策略频率）产品中，46  只产品平均收益  0.14%，正收益产品  27  只；复合策略产品中，151  只产品平均收益-1.02%，正收益产品  67  只。
        根据  5  月收益情况，启林、金锝、幻方、鸣石、明汯、涵德及念空  6  家私募管理人业绩亮眼。量化选股类策略产品中，启林指数增强  1  号及金锝指数挂钩  5  期收益靠前，分别上涨  2.72%和  2.35%。沪深  300  指数增强和中证500  指数增强策略产品中，幻方、鸣石两家旗下产品相对表现较好。市场中性策略产品中，明汯中性  1  号和九章幻方量化对冲  1  号涨幅居前，分别上涨4.41%和  4.39%。多策略产品中，涵德桢诚量化和念空至尊多策略表现优异，分别上涨  10.96%和  7.56%。
        第三部分：部分代表性私募
        市场在经历了一季度的强势上涨后，4、5  月流动性和活跃度进入萎靡阶段，投资环境整体友好度对于股票量化类策略有所下降，但国金重点私募基金池中多数私募均做出了较好的业绩。本次我们对其中两个以量化策略为主的私募做重点介绍：幻方、明汯。