投资要点:
2019年至今家电行业跑赢沪深 300指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2019 年 5 月 24 日收盘,申万家电板块今年涨幅为 34.14%,同期沪深 300 涨幅为 19.37%,行业整体跑赢沪深 300 指数 14.77 个百分点,在 28 个行业中涨跌幅排名第 3 位;子板块方面,白色家电涨幅为 34.92%,视听器材涨幅为 22.65%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业运行数据分析:2019 年一季度家用空调总销量 4957.42 万台,同比增长 1.90%;冰箱总销量 1758.45 万台,同比增长 2.71%;洗衣机总销量1810.73 万台,同比下滑 1.79%。彩电总销量 4428.93 万台,同比增长 3.27%。我们在 2019 年年度策略中对 2019 年家电行业各细分品类的销量的预测中认为:家电行业在各类刺激政策退出后的背景下,行业的增长回归理性,-10%~10%的增速为合理的水平。从一季度大家电品类的销量增速来看,空调、冰箱、洗衣机和彩电的销量增速均符合我们的预期。
家电行业分析:(1)行业规模稳步提升,产业结构持续优化;家电产品普及完成,替换升级势不可当。(2)线上渠道繁荣发展,技术、环保成绩斐然。得益于国家的宣传教育和消费倡导,消费者的节能环保意识也在提高。
细分行业分析:(1)空调:智能化程度最高,三大龙头市场份额稳固;家电智能化更看好美的和海尔。(2)冰箱:风冷替代直冷,三门冰箱或将出现量价齐跌;(3)洗衣机:滚筒替代是长期趋势,干衣机开启新篇章;(4)电视机:行业面临洗牌;(5)厨电:已发展成大市场;(6)空净和新风:未来成长空间巨大。
2019 年下半年家电行业二级市场投资策略:展望 2019 年下半年,国家对房地产的调控未见放松迹象,家电行业受房产调控滞后效应的影响还将延续,传统家电行业将由“量变”转换为“质变”,即需求将向结构升级、高端智能化发展,我们预测 2019 年大家电细分品类的销售增速仍然将保持在-10%~10%之间,虽然从销量上看增长乏力,但“质变”将带来产品毛利率的提升,企业盈利能力将得到改善。此外,家电行业不乏许多新兴细分品类,如集成灶、扫地机器人、洗碗机等,不同于传统家电的是,新兴细分品类的家电仍处于市场培育期,未来的市场空间和需求增速仍有望保持较高增速。我们认为,家电板块仍有防御性投资价值,加之板块内零部件企业及二三线整机企业的持续转型,我们认为板块内仍有个股值得挖掘,我们建议基于以下几条逻辑寻找投资标的:1、家电高端化、智能化是行业趋势;2、行业集中度向龙头集中;3、产品全面的公司抗风险能力强;4、挖掘未来几年需求能保持高增速的细分品类上市公司。建议关注浙江美大(002677)。
风险提示:房地产政策风险、原材料价格大幅波动风险。