研究结论
        拐点已至，强烈看好下半年
        今年  A  股向上拐点已经显现，强烈看好下半年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以  18  年底上证综指  2450点点位作为参照，19  年  A  股盈利增速有望提升  10%，估值有望提升  30%，全年初步空间看到  43%左右，即  3500  点左右（不排除估值上涨超预期带来指数突破  3500  点）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场下半年将突破一季度高点，开启中期上涨走势。
        上涨逻辑来看，政策的宽松以及中美贸易摩擦的缓和，将持续提升风险偏好从而抬升估值；而上证  50  以及沪深  300  等核心股票基本面的稳定性则将支撑整体  A  股盈利，从而最终实现  A  股的上涨。具体来看：
        一、A  股估值具备安全边际，向下空间有限，向上弹性较大。（1）整体  A股市盈率当前（13.44  倍）处于  2010  年以来  45  分位点左右，离中位数（13.95倍）依然有  4%左右上涨空间，离“中位数+0.25  倍  Std”还有  11%的空间。市净率来看，当前市净率处于  2010  年以来  20-30  分位点，离中位数依然有13%的上升空间。（2）沪深  300  和上证  50  为代表的核心资产股票指数估值依然具有安全边际。（3）以创业板为代表的小盘成长股，需要等待盈利增速回正来消化估值。
        二、政策的宽松、长期资金入市以及中美贸易摩擦的缓和，将持续提升风险偏好从而抬升估值。（1）2019  年资本市场将持续受益于金融供给侧改革，政策呵护金融市场的基调越来越突出，将解除  A  股投资者的后顾之忧，提升风险偏好。（2）6  月底  G20  峰会上，中美首脑将就贸易摩擦再次会面，有望达成意向性协议，因此贸易摩擦对于市场情绪的压制有望进一步缓和。（3）2019  年海内外长期资金入市规模有望更大。
        三、宏观经济虽有压力，但不应对  A  股上市公司盈利前景感到悲观：上证  50以及沪深  300  指数的核心股票基本面的稳定性则将支撑整体  A  股盈利。（1）客观来看，宏观经济的确存在压力，但稳增长政策有望逐步见效，经济不存在失速风险。（2）A  股  2019  年中报盈利增速可能会再次探底，但下半年有望出现企稳回升。（3）上证  50  以及沪深  300  的核心股票基本面的稳定性则将支撑整体  A  股盈利。
        四、配置角度，上证  50  和沪深  300  指数依然是上涨主力，科技成长股具备跟涨弹性，行业上关注大金融+大消费，精选通信、计算机、军工等科技成长。同时可以关注医药、地产、建筑、电子等板块的龙头股。具体来看：
        （1）上证  50  以及沪深  300  核心股的  ROE/PB  指标显示，ROE  在  20%-30%区间的公司中，部分保险、银行、地产、医药、电子、建筑等龙头股估值仍具有安全边际。而食品饮料、家电等陆股通超配消费股，在高  ROE  水平下仍具备稳定的成长性。此外，科创板打新将配置权重股，因此上证  50  和沪深  300  指数核心股依然是上涨主力。
        （2）科技成长股将持续享受政策红利和利润弹性。政策方面，放开创业板重大重组以及鼓励新兴技术产业的上市将持续为科技股带来估值溢价。盈利方面，以创业板指为例，当前市盈率  TTM  为  50  倍左右，若给予其今年  30%的利润增速，那么动态市盈率在  38  倍左右，将接近“中位数-1  倍  Std”的机会值。
        风险提示：一、宏观经济下行超预期，带来  A  股盈利水平的超预期下滑；二、中美贸易摩擦继续发酵，影响风险偏好；三、政策不达预期，估值持续受压