观点概述：  
        上周沥青期价先抑后扬，受库存以及下游需求清淡压制，沥青基本面偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但下半周的反弹，主要受到原油反弹以及宏观氛围转暖的支撑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周因减产以及地缘政治影响，原油价格反弹，带动沥青跟随反弹，同时宏观方面，美联储议息会议鸽派倾向以及中美贸易战情绪上缓和使得市场氛围转暖。
        供给：据百川资讯统计，上周  64  家主要沥青炼厂总开工率为  45%，较前一周下降  1%。本周，泰州石化停工检修，上海石化计划产沥青，华东整体供应或微幅下滑；东明石化计划转产渣油，山东沥青供应有望小幅下滑；中海油营口计划开工生产，东北沥青供应或将小幅增加；其它地区供应或相对稳定。3  月以来，炼厂开工率的持续低位主要受到炼厂利润下行的影响，目前随着期价及原油价格的下挫，炼厂利润有所回升，带来近期开工率小幅回升。
        需求：出现南北分化，南方因为降雨频繁，大部分地区正处于梅雨时节，需求恢复较慢，淡季或可能维持到  7  月下旬；北方需求开始改善，据卓创了解，山东、华北地区沥青需求表现也一般，炼厂出货缓慢，库存压力继续上涨。东北地区炼厂出货有所改善，主营炼厂优惠幅度有所减弱，部分炼厂拉货出现排队情况。
        库存：百川资讯对国内  18  家主要沥青厂统计，上周国内炼厂沥青总库存水平为  51%，较前一周继续回升  2%；其中地方炼厂库存压力更大。社会总库存率  56%，较前一周继续增加  1%。
        利润：上周国内沥青厂理论盈利  342  元/吨，盈利水平较前一周继续增加  61  元/吨。但炼厂目前加工的是前期原油，实际生产成本远高于理论成本，实际盈利不及理论盈利。
        价差：上周新加坡沥青与燃料油的比值  0.895，较前一周下跌  0.235，上周沥青的大幅下跌，带动两者比值下滑，但生产沥青的经济性仍好于燃料油。上周基差继续回落。
        逻辑：上游厂库及社会库存持续回升反映当下基本面依然较弱，决定了期价短期难有表现。就下一周基本面变化，下游南方需求依然没有改善，北方需求则将延续改善，随着价格下调，后期需求总体边际改善。随着上游进一步调价，上周基差继续走弱，但目前依然是现货升水格局，在需求没有明显好转之前，后期基差或将呈现进一步走弱态势。从上游生产利润以及进口盈亏来看，沥青当前估值并不低，短期供需驱动依然向下的情况下，预计下周沥青价格难有表现，总体跟随原油波动，一旦原油重新走弱，沥青上方压力将显现。