报告要点：  
        2019  年下半年，海外锌精矿产量同比增速有望继续维持在  3%以上，同时长协加工费主流价格  245美元/干吨较  2018  年上调  67%，可见市场对  2019  年海外锌精矿维持供应过剩的预期一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        2019  年  1-4  月国内锌精矿供应过剩体量同比缩小，考虑到下半年国内锌精矿需求可能会进一步增加，同时进口亏损依然较高，国内加工费拐点可能将至，下半年大概率会转入下行趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        上半年海外精炼锌落地的新增产能只有  Penoles  墨西哥  Torreon  冶炼厂的  12  万吨扩产，一季度海外精炼锌产量同比增长  1.9%，增速较锌精矿略缓，预计下半年海外精炼锌产量将继续维持温和增长。
        上半年  LME  cash/3m  升水最高涨至  150  美元/吨以上，但同期北美、远东地区  premium  运行平稳，欧洲鹿特丹  premium  还有所下跌，表明海外锌现货可能因市场行为因素而无法流入  LME  仓库。
        高利润刺激下，国内冶炼产能瓶颈正在逐步改善，保守估计下半年国内精炼锌产量较上半年将增加  25  万吨，国内精炼锌供应将由短缺转为过剩。
        消费方面，下半年海外锌消费总体维持平稳；中国锌消费终端行业，基建、家电走好，但房地产和汽车依然疲弱，总体谨慎乐观。
        2019  年，全球锌基本面主要运行逻辑是锌精矿过剩向精炼锌过剩的传导，总体看仍处于  2016  年上游大减产之后的产业修正阶段，而非基本面的大矛盾。
        下半年全球精炼锌供应缺口有望继续收窄，至四季度扭转至紧平衡格局；中国国内精炼锌供应则有望转为过剩，预计过剩量在  10-15  万吨之间。下半年锌基本面边际继续转弱的确定性较大，中期锌价将持续承压。