国内：陆家嘴论坛释放积极信号，金融去杠杆力度适中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】十一届陆家嘴论坛金融高层悉数亮相，我们认为应重点关注以下几点：一是刘副总理表示，要防止顺周期的效应与预期叠加的紧缩效应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这往往会导致进入负向循环，因此金融机构要加强逆周期调节力度。预期未来政策变化将更趋于敏感。二是刘副总理表示风险隐患正在水落石出，后续要开始精准拆弹。这可能预示着风险处置刚刚开始，后续将考验监管者的处置能力。三是郭主席表示要补齐直接融资的短板，直接融资比例提高，也是完成降杠杆的重要手段。四是，郭主席表示不可国都以来房地产，且坚决防止结构复杂产品死灰复燃。从金融高层的表态来看，直接融资市场将是未来关注及保护的重地，这是降杠杆防风险的必要手段。但金融去杠杆将继续稳中求进，预期到  2020  年不会放松。本周为防范包商银行处置风险、对冲财政发债缴款等，央行继续投放短期流动性，周净投放资金  650  亿元，随着半年末到来，以及地方债发行进入高峰期，预期央行将继续实施短期流动性的净投放。本周短期利率转跌，R007  周均下行  56BP  至  2.45%，DR007  周均下跌  30BP  至  2.44%。
        5  月经济数据逆转加快，稳定经济增长的动能或将转换。5  月经济数据公布，需求端一季度以来稳定经济的动能房地产与基建出现下滑。
一、房地产投资增速年内首次单月跌至  10%以下，土地购置增速依然较低。施工增速保持平稳，新开增速下滑  2.6  个百分点。我们认为，目前房地产销售与投资已由过去的领先关系，转向同步关系。房地产企业对销售变化更为敏感。5  月包括“三三四十”回头看、管制房地产企业购地融资等政策对房地产投资都有短期压制效应。因此不能单凭一个月数据判断未来房地产投资走势。我们认为房地产投资大方向上上半年看多建安投资，下半年看多土地购置。二、全口径基建投资增速结束去年  9  月以来的升势。这与我们年初预期不符。判断偏差来源于未考虑今年临时出台的减税措施对地方收入的影响。地方财力紧张，导致预期的基建项目资本金难以备足。因此启动了专项债弥补资本金方案。由此，我们也将对基建的谨慎考好延长至  3  季度。下半年稳定经济的动能预期将来自于消费与制造业投资。密切关注农地流转相关政策出台。
        国外：韩国一季度  GDP  增速创下  10  年来最大跌幅，究其原因来看，受中美贸易战影响，外贸拖累严重。日本首相斡旋“美伊对峙”，美国反加紧制裁伊朗，僵局难以打破。欧洲  INSTEX  上线，挑战  SWIFT  预与伊朗合法贸易，美国随即发出制裁威胁。
        风险提示：处置地方隐性债务导致基建企稳乏力的风险。