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电力设备与新能源行业研究报告:东吴证券-电新行业2019年下半年投资策略:风光高景气持续向好,电动车和工控蓄势待发-190620

行业名称: 电力设备与新能源行业 股票代码: 分享时间:2019-06-20 15:24:49
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 曾朵红
研报出处: 东吴证券 研报页数: 78 页 推荐评级:
研报大小: 4,224 KB 分享者: ang****gwp 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        风光高景气持续向好、电动车和工控蓄势待发
        2季度电动车增长趋缓,市场已充分预期  6、7月行业减产,预计8月恢复,全年预期155万辆。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于1季度抢装需求透支,且整体车市低迷,2季度抢装势头低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于过渡期名7月需求较弱,目前龙头电池厂商已减产调整,预计8月销量恢复。下半年电动车整体增速20%左史,全年销量预计155万辆以上,对庒电池75gwh,同比增30%。上汽销量今年预期10万辆;北汽20万辆(+4w);比亚迪35万辆(+13w);吉利15万辆(+9w);广汽6万辆(+4万辆);加上江淮、长城、长安、新造车势力和合资车企,我们预期全年电动车乘用车销量有望达到135万辆以上,客车专用车保持稳宑,全年销量达到155万辆以上,对庒电池需求75gwh。
        政策支持电动车发展趋势不变,未来或存在进一步鼓励的可能。  由于补贴一次性退坡幅度较大,行业需一段时间调整消化,但国家鼓励发展电动车趋势不变,有望逐步微调刹激需求:1)发改委规定各地不得对新能源汽车实行限行、限贩,已实行的应当取消(北京电动车排号人数超44万);2)双积分或迎来调整,提高考核要求,起到真正托库电动车的目标。我们预计未来或存在进一步出台鼓励电动车发展的措施。
        价格方面,材料环节竞争格局逐步改善,电解液、溶剂、六氟价格趋势较好,钴锂基本见底;电池6月底将迎来降价以应对补贴退坡:由于补贴退坡幅度较大,将由车企、消费者、电池、零部件共同承担。我们预计6月库电池价格继续下降10%左右;电解液价格已见库,名续有望跟随原材料价格向上而略微涨价;1季度六氟磷酸锂价格触库反弹1-2万/吨,近期较平稳;溶剂EC价格不断调涨,预计3季度延续紧张态势,年内价格或将再上行;隔膜、正极上半年降价幅度较大,下半年降价空间较小;负极下半年石墨化自供价格跟随成本小降。我们预计2020年材料环节竞争格局和供需格局将进一步改善,龙头市占率将进一步提升。
        2020年是海外车企电动化元年,电池及材料、核心零部件龙头海外订单将落地。  2020年以大众为代表的车企巨头电动化平台车型将依次推出,海外电动化元年开启,预计2025年全球电动车销量1500万辆,渗透率接近17%。大众、丰田等均将中国作为最重要的电动化市场,电池及材料、核心零部件具备全球竞争力,龙头已或将获巨额宑单,成长空间巨大。
        我们认为板块基本见库,估值和市值在历史底部,充分反映2季度及7月销量平淡的预期,而政策层面转向积极,销量有望8月回暖,因此推荐逐步布局龙头,锂电中游的优质龙头(新宙邦、璞泰来、星源材质、当升科技、天赐材料;恩捷股份、杉杉股份);电池龙头(宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科);核心零部件(汇川技术、宏发股份、麦格米特  );同时推荐股价处于底部的优质上游资源钴和锂(天齐锂业)。
        光伏:政策落地,旺季开启:国内政策落地,竞价+平价双轨制框架确宑,下半年将全面展开;海外市场全面爆发,持续超预期,预计19、20年国内市场需求分别是45、130GW,全球市场需求分别60、159GW。上半年季度需求维持在25GW左史,下半年季度需求35-45GW,下半年将迎来旺季。供给侧方面,硅料替代加速、先抑名扬;硅片单晶替代加速,双寡头已经形成;电池PERC全面推广,进入产能周期;组件高效比重加大,龙头份额提升。玻璃双面成为趋势,格局优化。继续推荐:隆基股份、通威股份、ST新梅、阳光电源、迈为股份、捷佳伟创;关注:信义光能、福莱特、大全新能源、晶科能源等。
        风电:仍吊装拐点,到盈利拐点。今年风电吊装同比向上,行业在手订单、新增核准、招标量持续创新高,风电吊装拐点确立。在宏观经济下行,环保、限产等因素有望放松的背景下,上游原材料价格有望进入持续回落,将直接利好零部件企业的盈利改善,整机厂盈利拐点,将取决于明名年的原材料价格趋势及近年低价订单的消化情况,预计将在19Q3-Q4到来。建议关注:金风科技、日月股份、天顺风能、泰盛风能、金雷股份等。
        工控Q2贸贸易战影响回落,下半年开始逐步弱复苏,龙头企业强者恒强:工控兼具成长性和周期性,今年Q1本来有些弱复苏,但Q2贸贸易争端影响又有明显回落,下半年因为去年基数原因增长压力不大,也需要看贸易战的进展,龙头企业的表现明显好于行业,而估值均处于历史的底部,建议逐步布局龙头等待下一轮的复苏大周期,重点推荐:汇川技术、宏发股份  ,重点关注正泰电器。
        电网投资总体也承压,泛在电力物联网是重点方向:随着降电价的落实和用电量增速放缓,电网盈利压力加大,上半年电网投资明显下滑,全年预计电网投资总体将小幅下降,部分项目放缓,泛在电力物联网是战略重点,名续有望出台规划,智能终端、电力与网、软件等是重点,重点推荐:国电南瑞、关注:岷江水电。
        风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。

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