重点关注
美联储公布 6 月决议,维持利率不变,表述转向鸽派。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6 月维持基准利率在2%-2.25%不变,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对经济活动的表述从 5 月份的“稳固”改为“温和”,对企业固定投资的表述由“放缓”改为“疲软”。FOMC 表示,不确定性增加;密切关注将发布的信息,将正确行动;总体和核心通胀都将低于 2%;缩表如计划进行。美联储 FOMC 在政策声明中删除“耐心”一词。
美联储 FOMC 调降经济预期。2019 年 PCE 通胀预期中值为 1.5%,此前预期为1.8%;核心 PCE 通胀预期中值为 1.8%,此前预期为 2.0%;2020 年核心 PCE 通胀预期中值为 1.9%,此前预期为 2.0%。GDP 增速长期预期中值为 1.9%,此前预期为1.9%;2019 年失业率预期中值为 3.6%,此前预期为 3.7%。
点阵图显示分歧,降息概率提高。点阵图显示 17 名委员中 8 人预期维持利率不变,1 人预期加息 1 次,8 人预期降息,降息的 8 人中 1 人预期降息 1 次,7人预期降息 2 次。鲍威尔表示,点阵图首次发出降息信号,但尚未真正讨论未来降息规模。CME 数据显示 7 月和 9 月降息的概率分别为 24.0%和 83.1%,到 12 月至少降息 1 次的概率为 96.1%。
美债收益率创新低,中美利差再创新高。美国国债收益率全面下行,其中 1Y下行 8bp 至 1.96%,3Y 下行 10bp 至 1.70%,5Y 下行 6bp 至 1.77%,7Y 下行 4bp 至1.89%,10Y 下行 3bp 至 2.03%,所有期限收益率均再创新低,中美 10 年期国债利差走扩至 121bp,创 2018 年 1 月以来新高。
美联储决议点评:全球增长不确定性提高的背景下,若下半年美联储如期降息,国内货币政策也存在跟随放松的可能,即资金利率中枢进一步走低,并可能伴随 OMO 操作利率的调降。中美经济和货币政策周期从背离走向同步,中美利差也就从压缩走向扩大,在当前国内债市开放程度已经较高的情况下,将显著提高中国国债的吸引力。全年来看国内长端利率面临的问题不是方向而是空间,我们维持 10 年期国债全年波动下限 3%的判断,在当前时点来看全年下行斜率不大,更好的机会需要等待市场波动积累更大的下行空间。
市场回顾
利率市场:
6 月 19 日央行等量续作 MLF 并加大中小银行 MLF 增量,缓解流动性分层,同时继续展开 400 亿元的 14 天逆回购,资金面有所放松。美联储态度放“鸽”,十年期美债收益率向下逼近 2%,外部因素对债市的利多影响在加强。昨天权益市场反弹明显,风险偏好修复压制了利率债,利率债依然涨跌互现显纠结,国债和国开债收益率多数上行 1.5BP 以内,少数下行 1BP 左右,地方债和农发进出口债涨跌参半,上下波动不超过 1BP。资金面有所放松,隔夜资金回落到 1.5%。国债期货小幅收跌。
一级发行方面,周三,财政部续发 1、10 年期国债中标利率 2.6708%、3.2137%,边际利率 2.7252%、3.2329%,投标倍数 3.19、3.39,边际倍数 1.32、2.39。农发行发行 1 年期、增发 7 和 10 年期金融债中标利率分别为 2.51%、3.7489%、3.8087%,投标倍数为 6.36、3.63、2.89。
现券方面,国债各主要期限多数上行,其中 1 年期品种下行 0.39BP,5 年期国债到期收益率上行 1.37BP,10 年期国债收益率上行 1.25BP。国开债各主要期限多数上行,其中 1 年期品种上行 0.02BP,5 年期国开债到期收益率下行 0.18BP,10 年期国开债收益率上行 1.5BP。
资金方面,周三货币市场资金价格多数下行,其中,DR001 下跌 15.52BP,DR007下行 7.1BP,DR014 上涨 3.6BP。
国债期货方面,周三,国债期货小幅收跌。10 年期主力合约下跌 0.09%,5年期主力合约收跌 0.02%,2 年期主力合约下跌 0.01%。
信用市场:
一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行 36 只,金额 335.73 亿元,昨日,3 只推迟及取消发行债券,共计 22.6 亿元。
二级市场,6 月 19 日,各品种信用利差涨跌不一,对于中短融,各期限中高评级信用利差多数下行,低评级则多数上行,对于城投债,1 年期品种信用利差上行,而 3 年期则上行。1 年期短融信用利差涨跌不一,其中,AAA 下行 4.99BP,AA+下行 4.99BP,AA 上行 2.01BP。3 年期中票信用利差涨跌不一,其中,AAA 下行 2.66BP,AA+下行 2.66BP,AA 上行 2.34BP。5 年期中票信用利差均下行,各等级均下行 3.38BP。1 年期城投债信用利差均上行,其中,AAA 上行 0.69BP,AA+上行 2.69BP,AA 上行 2.69BP。3 年期城投债信用利差均下行,其中,AAA 下行3.19BP,AA+下行 1.19BP,AA 下行 3.19BP。5 年期城投债信用利差涨跌不一,其中,AAA 下行 5.89BP,AA+下行 1.89BP,AA 上行 0.11BP。
转债市场:
6 月 19 日,可转债指数下跌 1.38%,成交 444 亿元,较前一日有所上升。上涨 120 家,下跌 19 家。其中涨幅较大的有冰轮转债(5.3%)、台华转债(4.65%)、东音转债(3.09%),跌幅较大的有横河转债(-5.17%)、金农转债(-1.39%)、旭升转债(-0.52%)。
负面信息
大连普湾,涉及债项:14 普湾债,公司主体评级维持 AA+,但被列入观察名单。
南京建工产业集团,涉及债项:17 丰盛 02,公司主体评级由 BB+下调至 C。
风险提示:资金面收紧超预期。