公司是国内检测设备与整线检测系统解决方案供应商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司成立于 2005 年,是国内检测设备与整线检测系统解决方案提供商,主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售,公司主要产品应用于 LCD 与 OLED 平板显示、集成电路、汽车电子等行业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在各类数字及模拟信号高速检测板卡、基于平板显示检测的机器视觉图像算法,以及配套各类高精度自动化与精密连接组件的设计制造能力等方面,具备较强的竞争先的研发设计与生产能力,在柔性 OLED 检测等领域拥有领先技术。公司已成为国内外许多知名企业优质的合作伙伴。(注:公司详细内容请参见我们于 2019 年 5 月 9 日发布的报告《科创板电子设备系列之华兴源创》)。
公司主要财务指标及盈利预测。公司 2018 年实现营业收入10.05 亿元,同比增长-26.63%;实现归母净利润 2.43 亿元,同比增长 16%;2018 年公司毛利率为 55.38%,净利率为 24.21%,ROE 为 26.70%,资产负债率为 26.70%,总体经营状况良好。我们预测公司 2019-2021 年实现营业收入分别为 13.68 亿元、18.01 亿元和 23.29 亿元;实现归母净利润分别为 3.02 亿元、3.85 亿元和 4.94 亿元。
公司估值及询价分析。本篇报告重点讨论采用不同的方法体系对公司进行估值分析,并给出相应的合理询价区间。我们采用相对估值 PE 法和绝对估值 DCF 法,分别对公司估值进行了分析测算,并根据公司具体情况,采用相对估值与绝对估值的平均来对公司进行估值。综合分析来看,我们采用采用 PE法预测公司估值为 105.6 亿元,采用 DCF 法预测公司估值为100.4 亿元。在对两种估值方法进行平均后,最终得出公司当前估值约为 102.98 亿元。我们假设公司本次发行新股数量为4010 万股,公司发行后总股本为 40100 万股,根据公司预测市值,得出公司对应股价为 25.68 元/股,建议询价区间为[23.35,28.01]元/股。
风险提示:技术研发及迭代不及预期、新市场开拓失败、核心人员及技术流失、下游需求不及预期、市场系统性风险等。