近期各家基金管理人收到  FOF  审核指引，其中明确  FOF  可投资香港互认基金，本文主要通过对香港互认基金的发展状况、与国内公募基金的主要差异以及历史业绩进行分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆自  2015  年开闸以来，目前共存续  19  只香港互认基金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自  2015  年香港互认基金开闸以来，财政部、国家税务总局、中国证监会、香港证监会制定了一系列相关政策支持其发展。目前看中国证监会对大多数香港互认基金的审核周期超过  1  年，部分审核周期超过  2  年，截止  2019  年  4  月  30日，市场上存续的香港互认基金共计  19  只，2015  年  12  月  18  日批复首批3  只香港互认基金，2016  年批复  3  只，2017  年批复  4  只，2018  年批复  6只，2019  年批复  3  只，规模合计  518.97  亿美元。其中股票型基金规模为116.19  亿美元（占比  22.39%），混合型基金规模为  343.99  亿美元（占比  66.28%），债券型基金  58.79  亿美元（占比  11.33%），规模最大的为施罗德亚洲高息股债基金，仅单只基金占所有香港互认基金规模的65.31%。
        ◆互认基金出现“北热南冷”现象，香港互认基金在内地的保有量与香港权益市场表现密切相关，且呈现一定的滞后性。自  2016  年  1  月份香港互认基金在内地正式销售以来，整体发展速度较快，期初销售额不到  1  亿元，2016  年底累计销售额站上  100  亿元，2017  年底站上  200  亿元，截止2019/4/30  接近  300  亿元。内地互认基金在香港的销售额增长速度相对较慢，香港投资者通过内地互认基金参与内地资本市场的量很少。截止2019/4/30  总销售额为  11.42  亿元，净销售额为  3.68  亿元。
        ◆香港互认基金在投资端以及产品设计上与国内公募基金差异较大。1）《香港互认基金管理暂行规定》中明确约定香港互认基金不以内地市场为主要投资方向，存续的香港互认基金大多约定投资国内市场的比例不超过10%或  20%，部分基金直接明确不投资国内市场；2）从税收角度看，香港互认基金的税收优惠程度不及国内公募基金；3）香港互认基金的份额类别设置较多，主要基于分红以及汇率的考虑；4）管理费与申购费相对国内公募基金更高。
        ◆香港互认基金的历史业绩差异较明显。通过近一年/三年/五年的测算结果表明：1）主动股票型基金收益获取能力差异明显，波动率差异较小；2）被动指数型基金的增强效果明显；3）混合型基金中混合偏债基金总体收益风险比更高；4）债券型基金总体表现优于国内中债综合财富（总值）指数；  5）通过回测近三年的数据，表明在沪深  300  指数中加入  30%仓位的主动股票型基金，整体效果有一定改善。
        ◆风险揭示：本篇报告均基于基金的公开数据分析，模型仅从历史数据的统计意义考量，未来市场环境变化，模型存在失效的风险；本篇报告主要分析香港互认基金，存在海外市场的波动风险以及汇率风险。