投资要点：
        2018年医药生物行业上市公司分别实现营业总收入、归母净利润和扣非净利润12151.53、1049.64和929.64亿元，分别同比增长19.17%、9.00%和16.11%；2019年一季度实现营业总收入、归母净利润和扣非净利润3347.92、302.79和263.15亿元，同比增速分别为18.83%、12.30%和5.31%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一季度增速环比回暖，下半年预计持续复苏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年行业业绩受一季度流感因素扰动，全年营收增长显著高于前五年水平；从利润端看，带量采购主导的医保控费、辅助用药和中药注射剂限制使用、原料药价格大幅回落等因素使行业公司在2018年二季度到四季度的业绩显著承压，尤其四季度许多公司计提了大量减值损失，导致行业单季度的扣非净利润同比大幅下降18.13%。2019年一季度行业业绩环比明显回暖，在去年同期业绩基数较高的情况下，营业总收入增速仍达到了18%以上的高水平，扣非净利润虽然只实现了5.31%的单位数增长，但部分子行业如商业与中药相比去年全年已有所复苏。
        行业由高增速阶段进入到高质量导向的稳增长阶段。2018年一季度的高增长基数，使2019年一季度行业整体的盈利增速显著下滑，从结构上看，虽然扣非净利润40%以上增速的公司数量下降，许多公司下降至单位数增速，但负增长的公司占比并无增长。从纵向看，2019年一季度业绩中枢下行，行业由高增速阶段进入到高质量导向的稳增长阶段。
        医药制造业盈利增速回落至单位数区间。2019年1-4月医药制造业工业增加值同比增长7.2%，增速比去年同期大幅放缓3.7pct，继2016年上半年以后再次回到单位数增长区间。增速下滑除了去年上半年增长基数较高的因素外，还与控费控质等政策收紧导致的行业整合加速有关。
        投资策略：维持谨慎推荐评级。5月份，贸易摩擦升温加重避险情绪，在指数出现回调的情况下，医药板块有望再次成为避险资金配置的方向。子行业及细分方向关注医疗服务板块的连锁医疗、医疗器械板块的高值耗材、医药商业的工商一体龙头和低估值零售药房。择股方面，关注一季报超预期、产品竞争格局良好、估值匹配业绩增速的公司。主线一：业绩弹性高、政策免疫或获益的品种，推荐个股：长春高新、我武生物、通策医疗；主线二：估值业绩匹配程度高或存在股价修复预期的品种，推荐个股：华东医药、一心堂、乐普医疗
        风险提示：政策不确定风险；研发不及预期风险；行业竞争加剧风险。