●  上周动力煤期货减仓回落，7月合约跌9.8（1.58%）至612，9月合约跌15.4（2.5%）至600.8。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ●此前我们提到对宏观面维持偏正面判断，4月旬度发电量同比增5.1%，与3月增速基本相当，但受水电、核电挤压的影响，火电发电量同比降0.38%，4月全国重点电耗煤同比降1.4%，5月第一周同比降幅更是扩大至8.6%，火电需求乏善可陈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相比之下，年初以来冶金、化工、建材的耗煤需求可圈可点，并对相关高卡、低内水煤种走势构成支撑。供应方面，目前榆林在产煤矿92家，产能占比仍仅为66.7%，全面复产时点屡被推后，加之煤管票持续性从严发放的影响，坑口煤价仍处高位且易涨难跌；4月以来受澳煤订货增加影响，其进口优势持续缩窄，但最新船期表显示5月澳大利亚动力煤到港船期环比仅增10.3万吨至122.2万吨，5月31日之后的通关政策仍未完全明朗。上周我们特别提到后续行情如何演绎、港口成本支撑是否依然有效取决于下游补库及产区复产谁先发生。从目前的情况来看，步入中旬榆林尚未全面复产且煤管票余量不足的问题再次出现，蒙煤Q5500到港成本仍在665元/吨左右且相对坚挺；随着Q5000价格优势凸显，下游及贸易商阶段性补库带动港口行情再度止跌企稳。但考虑到全国重点电及港口各节点库存均接近前高，或有反弹行情的空间及持续性依然存疑。行情判断上，5月以来动力煤中下游库存增加447万吨（3.46%），累库速度快于我们预期，动力煤总量宽松、阶段性紧缺的矛盾依然存在，本周盘面或随现货市场升温，继续关注短多及7/9正套策略。
        上周沿海电厂煤耗环比基本持平，季节性来看煤耗低点大概率出现在5月下旬，当前煤耗属历年农历同期偏低水平；沿海电厂库存稳中有降，绝对库存、相对库存仍处往年农历同期极高位：上周六大电厂日均煤耗56.6万吨，周度环比增0.06%，较去年农历同期水平降27.05%。六大电厂库存周度环比降0.28%，库存可用天数降1.4天至26.1天，当前库存水平较去年农历同期增19.95%、库存可用天数同比增9.3天。
        大秦线检修结束后环渤海港口的调入量明显恢复，随着Q5000经济性凸显下游补库积极性亦有回暖，供需双增下库存总体增加：上周沿海煤炭运费降0.7-2.4元/吨，秦港锚地船舶增11艘至34艘，预到船舶增2艘至9艘，秦港日均吞吐量降4.03%至56.43万吨，日均铁路煤炭调入量增3.93%至60.07万吨，黄骅港锚地船舶增20艘至60艘，日均吞吐量降4.42%至57.67万吨，日均铁路煤炭调入量降4.94%至55.56万吨，上周北方四港库存增大79.2万吨（3.95%）。
        产地方面，3月下旬以来产区供应明显恢复，但受煤管票持续性从严及高卡块煤、喷吹煤阶段性集中补库影响，产地高卡煤价格仍处高位：4月中旬全国煤矿日均产量环比增0.79%至989.46万吨，国有重点煤矿库存环比增0.44%。
        ●  操作建议：当前关注短多及7-9正套策略。