公司动态事项
　　公司发布2018年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年公司实现营业收入203.38亿元，同比增长44.81%；实现归母净利润7.01亿元，同比增长28.99%；实现扣非后归母净利润5.15亿元，同比增长49.79%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　事项点评
　　受益于电芯自供率及单体价值提升，公司3C消费电池业务持续高增
　　公司电池Pack主要应用于手机和笔记本电脑，并不断向上游电芯延伸，拓宽收入，提升盈利能力。2018年公司手机数码和笔记本电池业务共实现营收149.24亿元，同比增加30%，总营收占比达73.38%。其中，手机电池营收128.64亿元，同比增长23.77%，业务毛利率15.35%，同比增加2.1个百分点。笔记本电脑电池营收20.60亿元，同比增长89.75%，业务毛利率12.51%，同比增加0.60个百分点。
　　手机方面，IDC数据显示2018年全球智能手机出货量为14.亿部，同比减少4.1%。但国内手机品牌集中度不断提高，前四大品牌华为、OPPO、VIVO和小米在中国的市场份额达78%，同比提升12个百分点，其中华为、小米2018年的智能手机出货量均保持了33%左右的增速。公司作为小米等头部手机厂商的主要供应商，出货量快速增长。同时，随着全面屏、折叠屏、5G等技术的推进，手机电池容量及单体价值量都有较大提升，公司手机数码电池产品量价齐升。
　　笔记本电脑方面，随着笔记本电脑由传统的18650电池向锂聚合物电池转换，公司服务于全球领先的笔记本电脑品牌厂商，笔记本电脑类锂电池业务实现快速增长。未来公司笔记本电脑锂电池将逐步提升市场份额，持续拓展优质品牌客户，进一步提升行业的渗透率及占有率，成为公司未来3-5年消费类电池领域重要的业务增长点。
　　动力锂电池大客户导入顺利，产能进入爬坡期
　　2018年公司动力类锂电池实现营业收入9.88亿元，同比增长30.17%，业务毛利率13.44%，同比下降8.87个百分点。公司动力电池产品已得到多家国内外新能源车企的认同，在多个新车型上与客户建立电池系统的联合同步开发机制。公司于2019年4月成为雷诺日产的指定电动汽车电池供应商，相关车型未来七年（2020-2026）的需求预计达115.7万台，预计总计将为公司带来超百亿营收增量，有利于增强公司在动力锂电领域的综合竞争力。公司惠州博罗一期2GWH电芯项目已于2018年顺利投产并实现批量供货，预计惠州博罗二期2GWH电芯项目也将于2019年建成投产。随着公司产能释放顺利，下游客户实现出货，公司动力电池业务有望加速增长。
　　依托消费电池传统业务，公司智能硬件业务高速增长
　　2018年公司智能硬件业务实现营业收入30.62亿元，同比增长307.72%，业务毛利率11.35%，同比增长1.3个百分点。智能可穿戴设备、智能出行、智能家居设备、无人机等新兴智能硬件产品异军突起，成为消费电子行业新的增长点，整个行业维持较高的景气度。IDC数据显示，2018年全球可穿戴产品出货量达到1.7亿台，同比增长27.5%。公司以向客户提供消费类锂电池为契机，进一步深入展开全产业链客户的多领域合作，公司扫地机器人、电子笔、智能出行、个人护理和智能音箱等新兴业务全面开展。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2019、2020、2021年营业收入分别为285.37亿、383.12亿和508.65亿元，增速分别为40.31%、34.26%和32.76%；归属于母公司股东净利润分别为10.31亿、14.82亿和21.11亿元，增速分别为47.04%、43.65%和42.50%；全面摊薄每股EPS分别为0.78、1.05和1.32元，对应PE为17.72、13.22和10.48倍。我们认为，公司受益于主流大客户智能手机出货量远高于行业整体、手机电池单体价值提升等因素影响，3C电池业务迎来量价齐升。公司动力电池大客户导入顺利，随着新建产能释放，动力电池业务有望迎来突破。首次评级，给予公司"增持"评级。
　　风险提示
　　动力电池产能释放不达预期，公司客户手机、笔记本出货量不达预期等。