数据点评  
        2019年3月社零增速同比+8.7%，增速环比+0.5pct：2019年Q1，社会消费品零售总额97,790亿元，同比名义+8.3%（扣除价格因素实际增长6.9%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，3月份社会消费品零售总额31,726亿元，同比+8.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Q1城镇消费品零售额83,402亿元，同比+8.2%；乡村消费品零售额14,388亿元，同比+9.2%。其中，3月份城镇消费品零售额27,192亿元，同比+8.5%；乡村消费品零售额4,534亿元，同比+9.4%。  
        从线上线下渠道来看，2019年Q1实物商品网上零售额放缓至21%，但依旧是拉动整体社零增长的引擎：2015年至2019年Q1，社零总额增速分别为10.7%、10.4%、10.2%和9.0%和8.3%，增速有所放缓。其中，实物商品线上零售额增速分别为31.6%、25.6%、28.0%、25.4%和21%，增速有所下降但仍然远超整体社零增速和线下增速；推算线下增速分别为8.1%、8.3%、7.1%、5.3%和5.5%。  
        线上渗透率持续提升：2015年至2018年，社零总额分别为30.09万亿、33.23万亿、36.63万亿和38.10万亿，网上商品零售额占社零比重分别为10.8%、12.6%、15.0%和18.4%。2019年Q1，网上商品零售额占比为18.2%，相较2018年Q1  的占比16.1%同比+2.1pct，网上商品零售额占比持续提升。  
        化妆品类和服装鞋帽品类增速环比提升，3月化妆品增速环比+5.5%，服装鞋帽、针纺织品增速环比+4.8%。2019年Q1，限额以上单位商品零售额为32,852亿元，同比+3.8%。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额3,423亿元，同比+3.3%；化妆品类零售额753亿元，同比+10.9%。从2019年3月单月数据来看，限额以上单位商品零售额为11,227亿元，同比+5.0%。其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额1,081亿元，同比+6.6%；化妆品类零售额281亿元，同比+14.4%。从环比数据来看，3月化妆品增速环比+5.5%，服装鞋帽、针纺织品增速环比+4.8%。  
        分品类来看，2019年3月日用品、家用电器、化妆品、通讯器材、家具品类增速居前：2019年3月，限额以上商品零售单月增速为5%，在剔除石油类、汽车类和建筑装潢材料类后12个商品品类中，日用品单月增速最快，为16.6%；家用电器、化妆品、通讯器材、家具品类为当月增速较快的其他品类，增速分别为15.2%、14.4%、13.8%和12.8%。    
        投资建议  社零增速环比提升，消费回暖背景下，优选渠道景气、赛道景气、基本面出现拐点的个股。建议关注渠道景气个股（南极电商和开润股份）、行业景气个股（珀莱雅）、基本面改善个股（波司登和歌力思）。  
        风险提示：线上消费增速放缓、低线城市及乡村消费不及预期、行业竞争加剧。