前言：我们在《需关注2018年教育并购下商誉减值风险？》中强调2018年多为业绩承诺最后一年或业绩承诺后第一年、成为重要节点，需要关注教育并购业绩兑现与否背后隐藏的商誉减值风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前大部分教育公司年报披露完毕，多家纯正教育标的显现，A股教育板块格局正在重塑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这周我们对于A股教育板块进行梳理，并对于部分重点公司进行详细分解。  
        行业外部影响、商誉减值、公司内生运营、投资损益以及业务变更影响，2018年教育公司业绩表现不一：我们对于A股教育业务营收占比＞50%的公司（部分公司尚未披露年报参照业绩预告，不包括教育出版公司）进行梳理，业绩表现不一，主要影响因素是行业影响（职教最为受益、幼教不确定性增强）、商誉减值、公司内生运营、投资损益以及业务变更（传统业务剥离或新增教育并表）五大类。  
        商誉减值成为2018年部分教育公司业绩"大变脸"的重要影响因素：由于A股教育行业主要通过并购实现教育标的纯正转化，大多数教育标的存在商誉问题。2015-2016年是教育行业并购整合集中的阶段，2018年成为重要节点（多为业绩承诺最后一年或业绩承诺后第一年），部分公司财务数据体现，其中秀强股份、勤上股份、立思辰、百洋股份以及全通教育明确公告进行并购的商誉减值计提。对于教育公司而言，我们需要关注业绩兑现与否背后隐藏的商誉减值风险。  
        A股教育市场，主要路径是并购-业务纯化：A股纯正教育标的较少，更多通过跨界并购、借壳方式实现上市。目前纯正教育标的逐步增多，幼教板块威创股份、秀强股份、美吉姆；k12教培板块中科斯伍德并购龙门教育、立思辰对于中文未来的k12语文收购；凯文教育剥离原有传统业务聚焦教育，成为民办学历教育板块纯正标的；职业教育公司中公教育正式登陆A股。未来预计纯正教育标的将逐步增多，并购重组以及传统业务剥离仍然是主要方式。
        港股聚集民办学历，美股k12居多，A股纯正标的增多：纵观目前教育图谱，美股集聚k12教培龙头，包括新东方、好未来、精锐教育、朴新教育、四季教育；而港股成民办教育"群落"，多家民办高等、民办k12学历教育公司上市；A股纯正教育标的增多，在信息化、素质教育等领域均有所分布。  
        回归公司：详解A股四大领域标的。A股教育板块目前中公教育、凯文教育、开元股份以及盛通股份具备稀缺性以及纯正性