1、生猪养殖板块:生猪板块产业基本面仍处强势通道,预计 5 月份猪价将再度加速上涨,并推动股价加速上涨,当前位置继续坚定推荐!
博亚和讯数据显示,本周全国生猪均价 14.79 元/kg,环比下跌 1.53%,同比上涨43.45%;仔猪均价 36.66 元/kg,环比减少 0.76%,同比上涨 46.43%,二元母猪价格37.32 元/kg,环比下跌 0.21%,同比上涨 23.82%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自繁出栏盈利 310.3 元/头,盈利能力环比减少 6.4%,同比增加 207.06%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
1)猪价何时再上涨?导致猪价短期下跌的三大因素来看:首先,根据涌益数据,屠宰场库存率已经由 3 月 15 日的 66%降至 4 月 18 日的 41%,在猪价上行周期中,屠宰场再大幅下降的空间有限,我们预计 1-2 周内屠宰场抛库压力将逐步缓解;其次,出栏体重,已经由 3 月初的 106 公斤快速抬升至 121 公斤,出栏体重对于供给的影响预计将边际减弱;第三,两广因疫情抛猪已经月余,根据猪易通数据,近两周来看广西猪价已经企稳,预计两广抛猪的影响也将边际减弱。我们预计,5 月初猪价有望再度加速上涨,预计二季度猪价高点有望逼近 18 元/公斤,三季度猪价有望突破 20 元/公斤。
2)养猪股的预期差在哪?一是周期的空间仍具备预期差,尤其是随着后续猪价的持续上涨,周期的空间将会不断抬升;二是股票的预期差较大,当前市场对于生猪养殖企业普遍趋于谨慎,对上市公司的成本和出栏量预期较为保守,最终体现在对上市公司 2020 年的利润预期偏低,这一预期也有望随着后续上市公司出栏量的逐步兑现而不断抬升。
3)如何看当前养猪股估值?对应 2020 年的出栏量,以 4 月 19 日收盘价计算,各家公司的生猪养殖头均市值,温氏股份 5672 元、牧原股份 8641 元、正邦科技 3779元、天邦股份 4092 元、唐人神 4663 元。而在上一轮周期以 2015 年的最高市值对应 2016 年的出栏量计算的温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别为 14121元、12444 元和 5973 元。
4)投资建议:新一轮猪价上涨周期已经到来,重点推荐高弹性标的:正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食(港股);养殖龙头:温氏股份、万洲国际(港股)、牧原股份、新希望;关注:新五丰、天康生物、金新农、傲农生物、大北农!
2、糖板块:糖板块类似于去年八九月份的猪——周期拐点渐近,重点推荐。
1)周期上,糖价已进入周期下跌第三年,全球白糖已进入减产周期,国内白糖预计2019/2020 榨季进入减产周期,预计 2020 年有可能迎来糖价周期拐点。
2)股票上,已处于低位,以南宁糖业为例,2013 年周期底部时股价低点为 5.63 元,2008 年周期底部时股价为 6.18 元,而 2019 年 1 月,公司股价触及 4.91 元,当前股价反弹到 9 元。
3)年内存在多重催化,或导致拐点提前:首先,厄尔尼诺指数持续走高,厄尔尼诺有望到来并导致糖减产超预期;其次,印度 5 月大选之后对糖产业补贴政策有望减少或取消,导致印度糖减产;第三,原油价格有望继续走高,支撑糖价反转。
4)2018/19 榨季是糖价筑底阶段,持续低价将推动行业产能的去化。2019/20 榨季,国内国际白糖有望迎来共振反转。糖价反转将带来糖企盈利能力的根本性改善。建议投资者关注中粮糖业,其次st 南糖、粤桂股份。
三、禽养殖板块:产品价格上涨,非洲猪瘟疫情推升禽链景气度。
我们认为非洲猪瘟带来生猪产能去化,猪肉供需缺口将逐渐显现;作为猪肉消费的主要替代品,禽肉消费将快速增长,预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显!重点推荐自繁自养一体化的圣农发展,其次仙坛股份、益生股份、民和股份。风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动;相关 st 标的生产经营风险