投资要点：
        事件：公司发布  2018  年年报，2018  年公司实现营业收入  14.62  亿元，同比增长  53.63%；实现归母净利润  4.32  亿元，同比增长  56.05%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现扣非后归母净利润  3.95  亿元，同比增长  45.53%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019Q1  公司实现营业收入  3.99  亿元，同比增长  24.27%；实现归母净利润  1.00  亿元，同比下降  10.88%。2018  年利润分配预案为每  10  股派发现金红利  5.00元（含税），每  10  股转增  5  股。
        毛利率短期承压，一季度业绩略有下滑。2019Q1  公司营收保持增长但是净利润略有下滑，主要原因为公司光纤激光器有较大幅度的降价导致  2019Q1  毛利率同比下滑了  18.61pct。但是随着公司高毛利率的高功率光纤激光器销量逐步增加，公司综合毛利率有望企稳回升。
        高功率光纤激光器持续放量，进口替代持续增强。2018  年公司高功率光纤激光器持续放量，2000W  及以上的高功率连续光纤激光器收入同比增长  190.03%，3300W  以及  6000W  连续光纤激光器收入分别同比增长  258.67%和  126.21%。此外，公司  12kW  光纤激光器实现小批量销售，20kW  光纤激光器通过了湖北省科技厅验收。2018  年公司国内市场份额达到  17.8%，同比提升  5.8pct，随着高功率激光器进口替代持续增强，公司市占率有望进一步提升。
        拟收购国神光电科技，布局超快光纤激光器。公司在今年  3  月  19  日公告中表示拟收购国神光电科技  9  位股东部分股权。国神光电科技是我国超短脉冲激光器的杰出企业，主要产品包括大功率飞秒、皮秒和准皮秒激光器，公司产品已进入全球前三大  LED  芯片制造企业和苹果公司代工厂。布局超快光纤激光器有望进一步提升公司的综合竞争实力。
        投资建议：公司作为国内光纤激光器的龙头企业，高功率光纤激光器逐步实现进口替代。预计  2019-2021  年，公司实现收入  21.20  亿元、27.99亿元和  35.27  亿元，实现归母净利润  5.65  亿元、7.31  亿元和  9.50  亿元，对应  EPS  4.41、5.71  和  7.42  元，对应  PE35、27  和  21  倍。参考同行业估值水平，给予公司  2019  年底  36-40  倍  PE。对应合理区间为158.76~176.40  元。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
        风险提示：高功率激光器发展不及预期，行业需求放缓