事项：
　　公司发布2018年年度报告，全年实现营业收入131.14亿元，同比增长19.54%；归属于上市公司股东净利润15.02亿元，同比增长19.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司分红预案：每10股现金分红2.00元（含税），共计约1.83亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　平安观点：
　　国际航线投入加大，旅客增长超过行业平均：2018年在民航控总量背景下，公司每周定期航班达到2442班，同比增长11.51%；可用座公里（ASK）同比增长16.66%，其中国际航线增速最高达到20.25%。公司全年运输旅客1952万人次，同比增长13.71%，高于行业平均2.7个百分点，其中港澳台航线和国际航线旅客增速分别达到18.21%和16.64%，均明显高于国内航线旅客增速。
　　客座率略有下滑，但单位收益提升明显：2018年公司平均客座率为89.01%，同比下降1.55个百分点，是近年来的最低值，主要原因是公司在年内进一步提升了平均票价，带来客座率下降的同时，客公里收入明显提升，公司平均客公里收入达到0.37元，同比增长7.06%，完全抵消客座率下降带来的影响。
　　非油成本控制出色，缓冲油价上涨影响：2018年内航油价格上涨24.6%，但是由于飞机利用率提升2%以及管理效率提升，单位非油成本下降1.3%，有效抵消了油价提升的负面影响，公司全年单位营业成本为0.30元，较2017年同期仅上升5.3%。
　　投资建议：油价和汇率对公司的负面影响已经逐步消退，长期来看，我们认为国内航空需求还将持续保持10%以上的增长，公司能够持续保持业绩增长的外部环境仍然存在。在供给持续紧张的格局下，公司平均票价水平还有上升空间，预计座公里收益将进一步提高。综合考虑上述因素，我们上调此前预测，预计公司2019年和2020年的归属母公司净利润从16.23亿元、18.11亿元分别上调至17.35亿元、21.70亿元，预计2021年归属母公司净利润为26.52亿元，预计2019-2021年EPS分别为1.89元、2.37元、2.89元，对应PE分别为22.1、17.7和14.5。维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）政策风险，政策调整的不确定性将给航空公司发展前景带来政策风险；2）油价、汇率等风险，油价大幅上涨、人民币大幅贬值等因素均会对航空公司的盈利产生影响；3）安全风险，一次安全事故可能让消费者对其失去信心，从而导致航空公司营收大幅下降。