投资要点
        工业大麻应用场景丰富、附加值高：大麻按用途可分为工业大麻和娱乐大麻。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中工业大麻指去除毒性、四氢大麻酚含量低于  0.3%的大麻品种，无精神毒性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从工业大麻提取出的原材料可广泛用于医药、食品、纺织、建筑等领域，已有饮品龙头布局大麻饮料市场。其中功能性成分大麻二酚具有极高的药用价值，以  Canopy  Growth  为代表的全球五大医用大麻生产商大麻二酚平均毛利率在  60%左右，大麻二酚  口服药剂终端零售价格高达  100  美元每克以上。
        全球监管边际放松，合法化持续推进：政策监管态度的变化是研究大麻产业发展的核心，全球大麻合法化进程自医用大麻开始逐步拓展到娱乐大麻。至今全球已有  34  个国家实现医用大麻全面合法化，9  个国家部分实现合法化。加拿大于  2018  年实现娱乐大麻合法化，成为继乌拉圭后第二个大麻全面合法化的国家。美国联邦政府区别对待大麻原料与大麻二酚药品；各州相对独立，大部分州府大麻合法化进程快于联邦，其中加州监管宽松，且为全美最大大麻消费市场。
        我国工业大麻监管日趋规范：我国工业大麻主要为汉麻，截至  2017  年的种植总面积已过  3.3  万公顷，为世界第二大汉麻种植国，但长期以来以纤维成分的提取加工为主，利用率相对较低。近年对汉麻工业制品研发日益重视，并实行牌照管制。目前云南、黑龙江、吉林三省已有监管措施，允许企业执照销售种植毒性较低的汉麻品种（四氢大麻酚含量低于0.3%），但需经过当地公安机关审批。全球大麻二酚产业价值在  2019  年将达到  57  亿美元；2017  年我国大麻二酚行业  2017  年市场规模仅  4.48  亿元，尚处于发展初期、提升空间较大。
        市场扩容空间充分，建议关注优质标的：全球大麻二酚产业价值在  2019年将达到  57  亿美元；2017  年我国大麻二酚行业  2017  年市场规模仅  4.48  亿元，尚处于发展初期、提升空间较大。顺灏股份旗下子公陆续获取云南省工业大麻种植许可、云南汉素合作、汉麻集团开发工业大麻花叶萃后基料的投资机会；东风股份参股顺灏股份子公司上海绿馨  40%股份，间接分享大麻产业链的成长；同时建议关注与汉麻集团合作密切的港股标的美瑞健康国际。
        风险提示：政策管控超预期，产品研发不达预期，下游市场需求低于预期。