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国泰君安研究报告:山西证券-国泰君安-601211-综合实力领先,经纪业务继续保持前列-190321

股票名称: 国泰君安 股票代码: 601211分享时间:2019-03-25 17:49:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘丽,孙田田
研报出处: 山西证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 752 KB 分享者: tha****kb 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件描述
  公司发布2018年年报,实现营业收入合计人民币227.19亿元,同比下降4.56%;归属于本公司股东的净利润为人民币67.08亿元,同比下降32.11%;EPS0.70元/股,加权平均ROE5.42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  事件点评
  头部优势凸显,业绩优于行业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司实现营业收入227.19亿元,YOY-4.56%(行业下降14.47%);归属于本公司股东的净利润67.08亿元,YOY-32.11%(行业下降41.04%);下滑幅度小于行业,行业马太效应凸显的情况下,头部券商优势明显。
  业务结构均衡,全面稳居前列。净利润下滑主要由于市场环境影响,投行、经纪、自营业务收入下滑,同时信用减值损失计提影响。经纪、投行、资管、自营、信用分别占比19%、9%、7%、26%、26%,信用业务成为收入主要支撑之一。代理买卖业务收入第一、融资融券余额第二、股权承销金额第三、月均资管规模第二,业务结构均衡,全面稳居行业前列。
  客户基础强大,经纪业务继续保持领先。机构客户数3.5万户,增长20.06%,个人金融账户1270万户,增长14.07%,经纪业务市场份额6.14%(增长0.57pct)。公司为首批公募基金结算参与人,托管外包业务规模9341亿元,行业第二,托管公募基金规模为证券公司第一位。
  投资建议
  预计公司2019-2020年EPS分别为0.95\1.12\1.28,每股净资产分别为15.50\15.18\15.61对应公司3月20日收盘价19.70元,2019-2020年PB分别为1.27\1.20\1.26,市场环境改善,龙头券商继续保持优势地位,给予“买入”评级。
  存在风险
  二级市场大幅下滑;资本市场改革不及预期。
  
  

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