收入增长70.5%，归母净利润增长88.05%，拟每股派1.69元
　　2018年全年公司实现营业收入1284.03亿元，同比增长70.5%，实现归母净利润298.14亿元，同比增长88.05%，EPS为5.63元/股，并拟每股派1.69元（含税），基本符合此前业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩增长主要受益于水泥价格上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　盈利能力创新高，现金充裕，资债结构健康
　　公司2018年销售水泥熟料2.98亿吨，同比大增24.7%，我们测算吨价格、吨成本、吨毛利分别为328、173和155元，分别同比增加77、10和66元，在原燃材料价格上涨背景下，吨成本实现仅实现6.3%的增长，主要受益于产品销售结构优化。此外，公司骨料及石子业务的毛利率达69.12%，同比提高5.14pct，主要受益于矿产资源政治和环保治理，供求关系改善。剔除贸易收入影响后，销售、管理、研发和财务费用率共计7.18%，同比下降2.86pct，主要由于收入增长以及财务费用同比大幅减少。公司目前现金流充裕，2018年经营性净现金流为360.59亿，同比大幅增长107.7%，账面净现金240.7亿（+123.3%），资产负债率进一步下行2.55pct至22.15%，抗风险能力高。
　　完善国内布局，推进国际化战略
　　报告期内，公司积极推进国内外项目发展。国内方面，公司建设和并购同时展开，已建成投产乐清海螺等4台水泥磨和建德海螺、江华海螺等骨料项目，完成收购广英水泥，增加熟料、水泥、骨料产能270、400和130万吨；国际方面，柬埔寨马德望海螺、印尼北苏海螺等2条熟料生产线及4台水泥磨建成投产，老挝琅勃拉邦海螺项目已进入设备安装阶段，缅甸曼德勒海螺项目已开工建设，根据中国水泥网统计，公司海外投资水泥熟料产能排名国内企业第一位。
　　水泥龙头，优势显著，继续给予“买入”评级
　　公司是国内水泥龙头企业，拥有熟料产能2.52亿，水泥产能3.53亿吨，仅次于中国建材集团。目前公司在国内市场的布局已基本形成并稳步完善中，海外方面紧跟“一带一路”发展战略，国际化进程有序推进；同时公司积极探索产业链上下游，加大骨料产业发展力度，拓展混凝土产业，探索装配式建筑，长期来看业绩有望多点开花，预计19-21年EPS分别为6.23/6.45/6.65元/股，对应PE为6.1/5.9/5.7x，继续给予“买入”评级。
　　风险提示：国内需求不及预期；海外项目进度低于预期；