报告摘要：        
        本周（20190218-20190222），主要大盘指数上证综指/深证综指/沪深300  涨幅分别为4.54%/6.32%/5.43%；其中申万休闲服务指数/申万交运指数涨幅分别为4.41%/5.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        行业观点：免税、快递景气度持续，贸易战缓和推动航空&酒店估值修复
        免税：一季度业绩确定性高，持续推荐中国国旅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期看，根据我们近期跟踪，随着白云T2  免税店逐步营业，  Q1  白云免税销售有望超预期，全年销售则大概率超20  亿元，叠加18  年Q1  日上上海未并表，我们预计国旅Q1  业绩确定性高。中长期看，海免注入带来离岛免税增量+国人市内免税放开+大兴国际机场中标+海外扩张均有望为国旅提供增长提供动力。
        航空&酒店：贸易战缓和，重视周期股的预期变化。航空与酒店同属交运与旅游板块中周期属性明显的子版块，而对周期股来说，股价最大的变量在于预期的变化。因此我们发现，即便航空、酒店等可选消费品公司的规模体量较过去有明显增长，但受经济下行，需求放缓预期影响，航空、酒店板块估值均处历史底部。而伴随近期市场预期中美将终结贸易战，下半年经济复苏，我们认为需求端的预期企稳有望提振处于历史底部的航空、酒店板块估值，建议重点关注。
        快递：春节扰动1  月数据，行业仍维持高增速。量：剔除春节前期多数营业点停止揽件影响，日均业务量增速同比保持在30%以上，行业仍维持高增速；价：1月单价有所提升至13.20  元，环比+17.35%，同比+5.79%。主要原因来自于两方面：1）春节前期部分快递网点上调快递费；2）春节返乡导致长距离快递量增加对应单价的提升。预计节后随着工作人员的陆续返岗，快递单价将回归正常水平；行业格局：1  月CR8  为81.2，同比增加1.2  个百分点，环比持平，行业集中度仍维持高位。重申此前的观点，我们认为快递板块未来仍能保持20%以上的增速，且短期风险可控，建议关注投资机会。建议关注精细化管理进程加速，带动快递单量增速回升及成本边际改善，估值具备修复空间的申通快递，和业务布局领先，快递增速有望回转且新业务有望增长的顺丰控股。
        投资策略
        市场风险偏好回升，经济预期改善背景下，维持：（1）择机配置中国国旅：白云免税超预期，存量+增量渠道均有长期增长动能，同时作为消费板块龙头股易受北上资金青睐，有望受益A  股在MSCI  权重的提升；（2）传化智联：公路港业务整体步入业绩爆发期，未来业绩承诺兑现概率大，当前股价对应19-20  年市盈率为19X/11X；（3）申通快递：精细化管理进程加速，带动快递单量增速回升及成本边际改善，估值仍有修复空间。新增推荐中国国航：立足北京市场，坐拥国内最优的公商务航线、客源，有望最大程度受益于需求端的企稳反弹。
        风险提示
        中美贸易谈判进展不及预期；离岛免税销售不及预期；快递行业发生大规模价格战