报告摘要
上周申万印制电路指数涨跌幅5.18%,传统PCB 制造升级(胜宏等7 家)组合涨跌幅4.76%,数通PCB 组合(深南东山沪电生益)涨跌幅7.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
CES 展如期举行,工信部表示2019 年将发布5G 临时牌照,政府方面不断推出货币财政产业政策缓解经济下行压力,使得市场处于幅度待确认的反弹行情中。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019 年H1 将是经济退、政策进的时期,是布局PCB 高端制造两大主线的良机:传统制造升级和数通下游景气。。
数通下游变化:华为表示其波兰销售总监被捕是个人行为导致,公司已解除与其雇佣关系;CES 展发布多款5G 上下游产品,技术应用多方面联动不断加强;中国移动与吉林省签署协议加快5G 建设、4G 升级;湖南联通5G 体验走在全国前列;5G 建设逐步纳入新基建范畴;临时牌照预计相当于试商用牌照,会在2019 年年中发放,运营商招投标可能4-5 月份就会开始。正式商用牌照2019-2020 年都有可能发放。需关注相关行业催化;5G 全周期建网投资市场预期大概1.2 万亿,比4G 增长55%;2019 年中国三大运营商资本开支总量同比增长的可能性小于同比下降,原因是5G 量还不大,提速降费压力大;4G 升级的需求是2019 年的主要需求之一,比如移动有可能需要重耕1800MHz 来避开2.6GHz 频段4G5G的共用冲突。
深南电路业绩弹性分析:假设2019 年深南电路PCB 非5G 业务、载板业务、电子装联业务、其他业务不增长,2018 年净利润6.9 亿的情况下,2019 年净利润在8.1-8.7 亿元,同比+18%-27%;假设2019 年深南电路PCB 非5G 业务、电子装联、其他业务不增长,载板龙岗厂不增长,无锡项目亏3000 万元,2018 年净利润6.9 亿的情况下,2019 年净利润在7.8-8.4 亿元之间,同比+13%-22%。
给予PCB 行业“增持”评级。
风险提示:下游需求不及预期、下游投资进度不及预期、行业竞争加剧。