风格指数编制的背景与意义
        2017  年以来，转债市场快速扩容，且  2014  年交换债开始出现，其呈现发行个数少但单体发行规模大的特征。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前转债和交债的合计总市值接近  2500  亿，标的个数  113  只，均达到历史顶峰。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外，待发券规模合计接近  5000  亿，转债和交债正在成为一类重要的大类资产。
        在这样的背景下，我们认为转债风格指数的编制至少有两方面的意义。从投资意义上看，随着转债市场扩容，传统单独跟券的难度不断加大，转债策略更加灵活和多元化，而目前市场上仅有中证转债指数这个单一的综合指数，无法作为多元化策略的业绩比较基准。从研究意义上看，转债正在成为债和股之间的一类重要大类资产，转债风格指数的编制将使得转债在大类资产中的轮动研究变得更加精细化。
        风格指数编制的方法说明
        总指数编制：总的来说，国信转债交债总指数在中证转债指数的基础上做出了改进，更适用于投资业绩比较基准。
        国信转债交债总指数的总体编制方案与中证转债指数类似，包括指数基日、样本选取方法、指数计算方法、修正情形等。但基于投资的可行性考虑，国信转债交债总指数在编制上的部分细节与中证转债指数有所不同，包括样本范围、样本调整、权重调整等。
        子指数编制：在总指数的基础上，我们细分出偏股型、平衡型和偏债型三种风格子指数。子指数的基本编制方法与总指数一致，特殊处理介绍如下：
        1、样本选取规则：以转股价值/纯债价值作为划分指标：（1）偏股型：转股价值/纯债价值≥1.20，表明转债价格和股票价格关联度很高；（2）平衡型：0.80≤转股价值/纯债价值＜1.20，表明转债和股票有相关性，同时又有债底保护；（3）偏债型：转股价值/纯债价值＜0.80，表明转债和股票基本不相关，只体现债券属性；
        2、样本调整频率：季度调整，且和余额调整日一致；
        3、特殊事项处理：（1）样本漂移：若当季度子指数无样本，例如股票牛市中存量券无偏债型标的，则指数沿用上季度最后一个交易日的值；（2）样本停复牌情况：对于在当季样本调整日处于停牌状态的标的，如果在上季度进入样本，则本季度延续在样本内，如果在上季度不在样本内，则本季度也不选入样本。
        风格指数结果呈现
        从结果来看，国信转债交债总指数与中证转债指数的绝对值有所差异，但波动方向一致。两个指数绝对值差异历史最高为  89  点，平均  24  点。截至十月底，中证转债指数为  280，国信转债交债总指数为  309。
        三个子指数中，从历史累计收益来看，平衡型指数的表现最优，高于中证转债指数  130%，偏股型指数的表现最差，低于中证转债指数  107%，偏债型指数介于二者之间，高于中证转债指数  43%。偏债型指数的波动最小，历史年化波动率  12.6%，偏股型指数的波动最大，年化波动率  24.8%，平衡型指数介于二者之间，年化波动率  16.7%。从年度最大回撤来看，偏股型指数回撤风险最大，历史最大回撤  55%，偏债型指数回撤风险最小，历史最大回撤  22%，平衡型指数介于二者之间，历史最大回撤  32%。