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医药行业研究报告:西南证券-海外医药行业2018年三季报总结:聚焦全球医药龙头,掌握创新药一线动态进展-181205

行业名称: 医药行业 股票代码: 分享时间:2018-12-05 16:13:26
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱国广
研报出处: 西南证券 研报页数: 120 页 推荐评级:
研报大小: 7,553 KB 分享者: fu****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        18家海外医药龙头2018年前三季度合计收入4188亿美元,同比增长4%;剔除罗氏后Q3合计收入为1374亿美元,同比增长3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度合计创造净利润(调整后)1093亿美元,同比增长7%;剔除罗氏后Q3净利润(调整后)合计437亿美元,同比增长6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018年、2019年,18家公司平均PE估值为15倍、14倍。
        产品多元化为大市值公司的核心竞争力:2000亿-3000亿美元市值的强生、辉瑞、罗氏以及诺华均有丰富且涉及多疾病领域的医药产品线。强生除医药业务外还拥有医疗器械、日化产品两个板块;罗氏则拥有医疗检验设备;诺华有奥康视力健康业务。多元化业务可为公司带来多维度利润增长,同时分散风险。
        产品单一为企业发展带来极大不确定性:第三季度销售负增长的诺和诺德、吉利德多年来专注开发糖尿病、病毒感染领域的药物,其中吉利德在2014年收入增速达到了122%。但因品种较为单一,受专利过期带来的负面影响较大,且新品种尚未放量,短期内无法维持销售总收入以至于增速转负。
        成长型企业研发费率高,反之成熟型企业研发费率较低:18家企业中研发费率最高TOP3分别为小市值的新基(28%)、再生元(24%)以及中小市值的百时美施贵宝(24%)。该类公司正处于成长阶段,大力支持研发以便迅速扩充产品线。研发费率最低TOP3分别为中市值的艾伯维(10%)、GSK(12%)、大市值的强生(12%)。该类公司属于成熟稳定型企业,可以在新产品稳定推出的同时合理控制研发成本。其他公司研发费率大致在15%至20%区间。
        

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