◆  城投担忧有所缓释，产业类资产仍是判断核心
        关于新疆自治区城投，17  兵团六师SCP001  是第一例延期偿还的二级市场城投债。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然六师国资该次延期偿还更倾向于被认定为技术性违约，但此次事件不仅影响了自身的融资，同时也引起来市场对城投债的关注与质疑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        而后，随着MLF  扩大质押品范围等一系列支持政策，对城投风险有所缓释。在当前的市场环境下，我们基于以下框架，对新疆自治区的城投发行人进行逐一排查。（注：为了避免歧义，本文中的“城投”为Wind  口径。）
        按照我们的逻辑，违约会首先发生于产业类资产占比高且质量差的类平台。基于对产业类资产和公益性资产的区分，我们认为没有必要去争论某个主体是否为城投，因为我们的框架将城投与产业属性有机地结合在了一起。
        ◆  新疆自治区经济增长和财政状况
        2017  年新疆自治区GDP  增速为7.6%，稳定在全国中位数水平。18  年上半年，新疆自治区实现地区生产总值4892.47  亿元，累计同比增长5.6%。全区16  和17  年连续维持累计增长7%之上，18  年前两个季度则逐步回落。
        各地级市和州县的发展也有所分化。省会乌鲁木齐在经济增速和体量上优势明显。其次，伊犁、昌吉17  年的经济体量均在千亿以上。相比之下，博尔塔拉、和田、吐鲁番、阿尔泰和克孜勒苏17  年的经济体量不足400亿元。
        财政收入方面，乌鲁木齐在一般财政收入的体量上占有绝对优势，其次是伊犁和昌吉。而从17  年财政收入同口径增速上看，和田同比增长24.5%为全省领先。
        ◆  新疆自治区城投平台风险梳理
        新疆自治区城投债余额为1154.7  亿元，集中度尚可。其中乌城投债券余额体量较大，181.8  亿元余额占比达到15.74%。
        我们对新疆自治区已发布18  年半年报或17  年年报的共40  家城投进行了梳理，其中披露18  年半年报的企业以半年报主营构成为主，披露17  年年报的以17  年数据为准；并划分为两类：基本无风险、较低风险。
        ◆  风险提示
        前期部分省市城投平台出现非标产品违约，若后期平台出现公开市场债务违约，则对城投平台及后期基建项目融资不利，二级市场债券估值也可能出现收益率攀升、平台债务流动性降低的风险。