基本结论  
        历史数据显示，目前猪价已处于筑底阶段，猪价在猪周期底部往往经历二次探底过程，伴随产能的彻底出清，新的周期启动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        在猪周期的传导链条中，我们一般选择存栏量与养殖利润作为猪周期的经验判别指标，其中养殖利润的指标有两类：相对指标（猪粮比）和绝对指标（单猪利润），两类指标的走势基本一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        生猪存栏量领先猪价6个月的经验规律在本轮超长的猪价下行周期中失灵。环保政策的收紧与母猪生产率的提高导致存栏数据不能再正确地反映生猪价格的走势，未来随着规模化比例不断上升以及养殖效益的提高，存栏量指标的失灵现象或延续。  
        相对利润指标显示目前生猪行业的产能出清不佳。猪粮比数据显示，尽管猪价已经历了较长时间的下跌，但养殖利润低于盈亏平衡点的时间仅2个月，产能出清的时间不足，供求关系尚未反转。  
        绝对利润指标显示目前猪价仍处于本轮猪周期亏损阶段的中期。由于8月猪瘟及季节性规律，猪价三季度反弹，参考前次养殖亏损的时间规律，我们预计大约20周之后猪价会二次探底，之后产能出清，猪价上涨。  
        我们认为猪价将在四季度及明年一季度震荡回落，2019年二季度可能是本轮猪周期底部，届时新的猪周期或会启动。  
        按照猪肉月度波动情况，我们粗略预计，至2019年4月，猪价对CPI的影响转正，2019年一季度、二季度，预计猪价对CPI的平均贡献约为-0.21和0.27个百分点，上半年通胀中枢在2.2%左右，因此，明年上半年猪价的反弹不会构成货币政策的掣肘。  
        风险提示：猪瘟疫情扩散超预期；经济下行超预期。