锌：
        本周锌市场回顾：本周伦锌较上周收涨4.68  %至2617  美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周沪锌主力收盘价较上周收涨2.80%至21515元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）LME锌现货由上周五升水63美元/吨扩大至升水73美元/吨。根据SMM，本周上海市场0#锌对沪锌1812合约自升水440-500元/吨左右转至升水150-180元/吨左右；本周广东0#现锌对沪锌1812合约由上周升水420-500元/吨转至升水230-270元/吨，收窄了210元/吨左右，粤市较沪市由上周贴水100元/吨附近转至升水90元/吨附近，较上周扩大了190元/吨左右。本周市场成交货量不及上周。
        锌矿市场：矿供应呈现宽松状态，锌精矿加工费维持上升趋势。本周国内锌精矿加工费主流成交于4300-4700元/吨，进口锌精矿加工费报价位于100美元/干吨上方，少部分报价至140-160美元/干吨左右，与上周基本持平。根据我的有色，本周锌矿港口库存12.18万吨，较上周下滑3.05万吨。
        锌锭库存变动：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业（共计266条镀锌产线）中，共有19条产线停产检修，整体开工率为92.86%；产能利用率为70.87%，较上周下降0.81%；周产量为85.25万吨，较上周减少0.98万吨；钢厂库存量为74.03万吨，较上周增加3.57万吨。
        下游消费：据本周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业（共计266条镀锌产线）中，共有21条产线停产检修，整体开工率为92.11%；产能利用率为71.69%，较上周下降0.11%；周产量为86.23万吨，较上周减少0.14万吨；钢厂库存量为70.46万吨，较上周增加1.59万吨。
        中线供需逻辑(3个月)：环保因素导致的精矿结构性紧缺仍将延续，国内外加工费维持低位，进而导致冶炼厂开工难以回升，上半年锌锭维持供需紧平衡，但市场对锌锭供应增加预期逐渐加强，下半年随着国内外矿山逐渐复产，锌矿加工费企稳回升，冶炼厂原料库存天数增加，锌锭短缺现状有望扭转，锌价中期或易跌难涨。
        综合观点：上周沪锌指数止跌反弹，基本面变化不大。宏观面，美联储主席鲍威尔表示对经济现状感到满意，此外外媒传出中美贸易摩擦有所缓和，市场信心略有恢复。基本面方面，由于当前由于LME现货高升水，进口亏损扩大，叠加环保等因素国内冶炼产能恢复尚有限，因此国内供给偏紧张。根据ILSG公布数据显示，1-9月锌锭缺口30万吨左右，较上月继续扩大，因此在市场风险偏好缓和背景下，短期锌锭转向宽松的预期差有所修复，因此短期价格反弹动能较强。中线看供给端内外矿石加工费维持在高位，说明矿石供给宽松在得到验证，中线偏空预期得到验证。由于季节性因素以及冬储等因素，锌冶炼企业开工率将在11月后逐步回升，锌矿加工TC维持高位，锌冶炼利润亦得到恢复，预计开工率也将回升，后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升。进口锌方面，海关恢复公布对进出口数据，1-9月锌锭及锌矿如期较去年同期大幅上升。预计后期内强外弱的基本面仍将推升沪伦比，并促使锌锭进口窗口打开。需求方面下游镀锌产能利用率大幅下滑，但钢厂库存并未出现下滑，或反映终端疲软的滞后效应在逐渐显现，后期镀锌需求仍堪忧。关注锌保税区库存流入以及冶炼厂产量恢复情况，若届时国内库存大幅累积，则锌价仍有下跌空间。
        策略：中性，短期库存仍未累积，建议观望。
        风险点：人民币贬值利多国内商品，库存低位。