【行情综述】内外盘锌价上周在库存持续下滑的背景下继续震荡下行，沪锌1901主力合约上周最低20500元/吨；LME三月期锌最低2437美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】供需方面，国内10月精锌供应环比上升，但同比负增长延续；需求端比较疲态，市场人气一般。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周美国中期选举结果符合预期，而美联储对12月升息偏鹰派的看法，正在带动美元上冲，这令金属市场整体承压。预计主力合约短线延续20500-21500元/吨震荡的概率大。周内操作侧重短线反弹。
        【国内锌市】低库存仍然是锌市场最显著的特点，上周沪锌交易所库存流出7146吨，总库存跌至37378吨，LME库存已经持续下滑到132325吨，周角度两个交易所整体库存已经下降到17万吨水平，跌破年初水平，是我们统计的2008年2月以来最低的。社会库存，SMM与我的有色网统计的库存量分别下降1.87、1.62万吨，整体存量都在12万吨偏上，同时，保税区库存依然在3万余吨。宏观疲弱与长期基本面熊市背景下，供求两淡的清库非常明显，我们认为这将支持锌价暂时震荡，延缓锌价下跌的节奏。
        上游供应，10月精锌单月产出环比上行，其中，安泰科统计的精锌单月产出达到39万吨，SMM的产出统计结果在45.93万吨，环比升幅分别在6.85%、2.81%。不过，从10月单月同比以及前10个月的累计同比变动看，国内锌市场今年延续负增长几成定局，安泰科认为前十个月国内精锌产出同比减少4.6%即17.9万吨，SMM的累计同比降幅暂时在1%，两家机构都认为11月产量环比仅能小幅增加，无法达到往年产出峰值。尽管加工费向上提升了冶炼积极性，但刚刚于上周全面进驻的环保回头看"第二击"可能影响陕西、湖南、四川等地的生产，  同时，汉中、豫光检修、株冶搬迁也可能影响产量。
        市场对锌消费的看法比较"鸡肋"，压铸锌合金的消费前景承受的压力较大，  而镀锌领域、氧化锌行业相对中性。从动态供求的显性指标--库存看，我们认为十一之后，疲弱的消费应该是跑过了乏力的供应。
        上周海关放开了进出口数据的查询功能，数据显示，锌精矿前9个月累计进口221.1万吨，同比上升17.75%；三个商品编码下的未锻轧非合金锌，即精炼锌累计进口42.75万吨，同比增幅9.67%，锌出口累计不到2万吨，整体国内前三季度累计净进口精炼锌超过40万吨。国别统计上，锌精矿进口来源国广泛，澳大利亚、秘鲁的累计精矿进口占比分别在26.4%、20.7%，澳大利亚同时也是最大的精锌进口国。
        【外盘锌市】伦锌库存持续流出，直接支持LME0-3月现货升水冲击到60美元水平，由于升水幅度较高，且锌市场长期熊市氛围明确，开始压制3月期价格，是外盘锌价近期表现疲弱的主因。我们认为，这也会明显压低国内主力月份之后的远期锌价。
        美国中期选举结束后，对市场的最大影响是美国基建方案的推出，特朗普曾表示将在中期选举之后打出"基建牌"，当前债务上限、赤字压力背景下基建方案在规模上的不确定性加大。
        【策略观点】综合看，由于锌价已自10月高位震荡下滑，当前基本面应能支持锌价弱势震荡，预计主力合约短线延续20500-21500元/吨震荡的概率大，周内操作可侧重短线反弹。同时，继续等待1812合约的价差套利机会，当前价差水平机会有限，  11月合约交割后或者是单边价格变动下再做关注。不过，客观看，主力早早放弃12月合约，显示持续3个月的强Back结构已经转弱。对于长期熊市基本面下的远月空头布局，可关注当前震荡区间上沿，以之前关注的1902合约为例，我们认为已经不会再出现2.2万空头布局的机会，2.1万以上空单可尝试介入。