报告摘要：
        事件概述
        7月5日，银保监会披露1-5月保险业运行数据，行业整体共计实现原保险保费收入19103.02亿元，同比下降5.86%，其中产险公司原保险保费收入4961.28亿元，同比增长15.26%；寿险公司原保险保费收入14141.71亿元，同比下降11.54%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        寿险保费降幅继续收窄，保户投资款环比高增
        1-5月行业寿险业务原保险保费收入11735.10亿元，同比下降14.5%，降幅持续收窄；寿险公司保户投资款为3976.2亿元，同比增长28.9%，增速下滑趋势趋缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要归因于5月份寿险保户投资款达431.1亿元，同比增长28%，环比19.9%。在打破刚兑的行业大背景下，同时资本市场相对震荡行情，寿险产品的投资款结算利率具有较强吸引力。
        财产险累计增速持续放缓，非车业务增速好于车险业务
        1-5月，行业财产险原保费收入共计4774.77亿元，同比增长13.1%，自1月份以来增速呈现下滑趋势。产险业务中，交强险原保险保费收入820.53亿元，同比增长10.20%；农业保险原保险保费收入为223.45亿元，同比增长33.86%。预计在费改继续深入的环境下，保费占比较高的车险业务增速将存在压力，非车业务有望迎来发展机遇。
        10年期国债利率有所下滑，评估利率水平仍居高
        10年期国债利率水平较上月有所下滑，目前在3.5%左右水平。  750日国债移动平均曲线环比变动处于正负震荡区间，评估利率仍明显高于2017年同期，对于保险公司释放空间会计利润仍有正向作用。
        投资建议
        1、行业寿险保费虽同比负增长，但降幅呈现出明显的逐月好转趋势，随着险企继续加强健康险等产品的销售力度，保费增速情况有望继续改善。
        2、19号文影响比较有限，无需过度担忧。4月28日银保监会公布19号文，开展人身保险产品专项核查清理工作，不符合相关规定的产品将面临重制、下架、停售的风险。实际情况来看，险企将停售的产品数量占比处于低位，无需过度担忧。
        3、个股推荐中国平安、中国太保。寿险增速优于行业平均水平，商车费改深化的大环境下市占率有望进一步提升，目前对应  2018  年  PEV  估值仅  0.9-1.1倍，估值具备安全边际。
        风险提示：1、试点政策落地不及预期；2、保障型产品增长不及预期；3、国债收益率波动超预期。