主要观点:
实体零售复苏,首推百货看好龙头
线上线下趋于平衡,百货龙头自主转型。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实体渠道复苏明显且可持续,主要由于线上零售渠道冲击实体零售行业成长的负面因素已经弱化,线上线下零售渠道达到稳定平衡的状态。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第一、部分品类网络零售渗透率已高;第二、线上流量成本高企、流量红利衰减,而线下渠道的获客成本边际增加很少且用户粘性更高;第三、行业低迷的14-16 年百货企业积极转型、自主改善、进行数字化改造,实施供应链、组织机制上等的建设,向多业态协同、多功能聚合的方向转型。
零售公司多数公司仍在市值和估值底部区域,在此状态下正迎来消费复苏和渠道收入增长的基本面改善。另因零售公司本身的上下游占款经营模式、占有核心商圈物业等因素,普遍拥有丰富资产和充沛现金,现金流状况良好,资产负债结构优,易受到市场青睐。尤其是百货公司,重估价值明显。建议关注王府井(600859)、天虹股份(002419)。
可选消费复苏,珠宝化妆品景气高
可选消费复苏明显,珠宝、化妆品子行业景气较高。黄金珠宝行业步入新一轮的复苏,我们认为背后逻辑主要如下:1)三四线及以下城市消费需求向好;2)18-35 岁年轻一代消费呈现品质化个性化;3)由于女性经济和地位的提升,女性庞大的消费基数和消费能力使“她经济”迅速发展;4)龙头公司开店提速,跨区域下沉。内资珠宝品牌虽品牌力难以与国际大牌抗衡,但可享受行业发展机遇,有综合竞争力的钻石品牌有望脱颖而出,实现全国化扩张。
化妆品市场增速复苏显著,成长空间广阔。主要原因如下:1)三四线城市消费需求向好;2)国货化妆品与国际品牌形成差异化竞争;3)线上渠道的助力。国货化妆品品牌虽品牌力差于国际品牌,但细分龙头多品牌+多渠道+多品类的战略助力在差异化竞争中,享受行业高景气。
新零售静待催化,行业变革看好龙头。
新零售两大阵营的格局已基本形成,下半年可静待催化因素提振板块。一方面,若行业加速整合或可再度催化“新零售”板块,包括龙头继续整合行业,且不排除阿里和京东将继续参股线下渠道的可能性,比如超市行业的家家悦,百货龙头天虹股份、重庆百货、王府井、百联股份,以及其他细分品类渠道。另一方面,阿里巴巴和京东等通过CDR回归A 股或可提升市场对“新零售”的关注度,提升资金对零售行业的配置比例。
在行业变革和分化的情况下,应当关注龙头企业,供应链资源和优势将愈发明显,做大做强和业态创新的意愿和能力都会更强,包括资金优势,技术优势,平台、机制和人才,供应链资源,网点场景,运营管理等, 均有能力对外赋能输出。建议关注如苏宁易购(002024)、永辉超市(601933) 、家家悦(603708)。
重点公司
王府井(600859)、天虹股份(002419)、永辉超市(601933)、苏宁易购(002024)、周大生(002867)
风险提示
消费复苏不达预期;转型不达预期;改革落实不达预期。