宏观
        上周  R007  快速上行  181BP  至  4.6%，即使央行公开市场大规模投放以及降准的利好仍显得杯水车薪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周以来资金紧势加剧，货币市场利率仍在持续飙升，隔夜利率更一度升至  21%，令市场恍然呈现出钱荒的景象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        4  月历来是缴税大月（年内其余的缴税大月为  1、7、10  月），当月主要缴纳季度企业所得税、月度增值税以及消费税。从历年财政存款的变动情况来看，4  月的财政存款都将明显增加，并且根据近五年的数据预测今年  4  月财政存款将平均增加  5000  亿元左右。因此缴税的抽水效应还是相当明显的。
        但仅仅缴税还难以掀起如此的波澜，上周央行已进行了  4700  亿元的放水，但仍难解资金之渴。背后实际还隐藏了机构疯狂加杠杆所带来的资金需求上升。受定向降准刺激，上周债市涨势如虹，利率全面下行，10  年期国债一度逼近  3.5  关口，降幅高达  18BP。而与之对应的却是货币市场利率的大幅回升。这种情况在历史上并不多见，因为利率下行往往受到资金宽裕的助推。另外，自今年春节前后以来，债市逐步回暖，机构杠杆率有所回升。根据数据来看，信用社、证券公司、基金的杠杆率都有所上升，其中商业银行理财产品的杠杆率上升幅度较大。结合上周的异常情况来看，机构加杠杆的情绪也加重了此次资金紧张局势。
        资金投放节点错位也存在一定影响。本月缴税的时间节点为  18  日，影响时间一般为  4  个工作日左右。但降准资金要到  25  日才能释放，加杠杆需求高涨下资金衔接错位。并且从今年以及去年  4  月央行的税期投放情况来看，除了高额的逆回购净投放外，MLF  都进行了增量续作，但本月  MLF  却进行了全额对冲。长端资金的缺失以及降准时间的衔接错位，也导致了此次流动性收紧异常突出。
        资金偏紧仅仅短时的结构性因素导致的，降准实施后资金紧势有所缓解。相信在降准的支援以及月底财政支出的助力下，流动性将进一步改善，尤其是非银机构的流动性。资金面有望平稳度过月末以及五一假期。
        行业
        1.  分众传媒  2017  年报及  2018  年一季报点评
        公司发布  2017  年年报，2017  年公司实现营业收入  120.14  亿元，较上年同期增长  17.63%；归属于上市公司股东的净利润为  60.05  亿元，较上年同期增长  34.90%
        公司发布2018年一季报，2018年一季度公司实现营业收入29.60亿元，较上年同期增长  22.28%，归属于上市公司股东的净利润为  12.07  亿元，较上年同期增长  9.1%。同时公司预计上半年净利润预期为  32.2-34.2亿元，同比增长  27.12%-35.02%。
        业绩稳健增长，龙头地位稳固。受益于广告行业整体回暖，公司  2017  年及  2018  年上半年预期业绩实现稳健增长。公司作为电梯媒体的龙头地位稳固，已覆盖一、二线城市主流消费人群，是广告投放的首选媒体之一。截止到一季度末，公司已形成了覆盖约  300  多个城市的生活圈媒体网络。其中，自营电梯电视媒体约为  31.3  万台，覆盖全国约93  个城市和地区以及韩国的  15  个主要城市，加盟电梯电视媒体约  1.1  万台，覆盖全国  30  个城市和地区；自营电梯海报媒体约  128.6  万个，覆盖全国  117  个城市，外购合作电梯海报媒体覆盖  145  个城市，超过22.4  万个媒体版位；影院媒体的签约影院超过  1750  家，合作院线  37家，银幕超过  11,800  块，覆盖全国约  300  多个城市的观影人群。
        投资建议——预计公司  18、19  年实现  EPS  为  0.576、0.673  元，公司作为楼宇广告龙头企业，开辟的领域符合广告行业发展趋势，较早进入使得公司积累了众多资源，获得强大的议价能力和垄断利润。我们看好公司在保持现有优势领域的同时继续开拓海外市场，维持公司“谨慎增持”评级。
        2.  新东方  2018Q3  财报点评
        新东方发布截止  2018  年  2  月  28  日的  FY2018Q3  财报。本季度，新东方实现净营收  6.18  亿美元，同比增长  41.2%；营业利润为  5837  万美元，同比增长  1.5%；归属净利润为  6838  万美元，同比增长  1.1%。公司  Q2-Q3  两个季度合计招生  273.85  万人，同比增长  29.7%。预计  Q4公司净营收为  6.61  亿美元-6.81  亿美元，同比增长  36%-40%。公司本季度  K12  业务营收同比增长  51%，创下  11  个季度以来增速新高。优能中学收入增速自  FY16Q2  之后再度超过泡泡少儿，并进入  50%以上的高增长区间，主要系新开大量校区推动学生人数增长及  VPS  系统运用提高学生留存率。
        3.  伊之密  1  季报点评
        2018Q1  由于压铸机收入和费用增加，业绩有所下滑。2018Q1  收入增长不高的主要原因是压铸机业务收入下滑  36.41%，由于行业增速回落整个汽车行业固定资产投资增速（2018Q1+3.6%）与去年增速（2017Q1+8.1%）相比有所下滑的原因；市场竞争加剧等因素的影响，另外由于销售费用和财务费用有所增长，导致盈利能力有所下滑。
        注塑机业务依然高增长，看好公司注塑机竞争力提高下的高增长。公司  2018Q1  注塑机同比增长  49.61%，继续保持高增长态势。近看，2018Q1  制造业固定资产投资同比增速  3.8%（去年同期为+5.8%），整个制造业投资依然不错。中央提出持续扩大内需，我们对制造业投资的复苏保持乐观。塑料消费量持续增长+下游消费升级创新带来新需求+更新需求支撑行业稳态需求三重推动力推动注塑机行业的持续增长。我们预计到  2020  年中国注塑机市场规模  536  亿元，CAGR=6%；全球注塑机市场规模  1720  亿元，CAGR=4%。2017  年公司国内注塑机市场占有率  2%左右，公司  2018Q1  注塑机市场占有率进一步提高。我们看好公司注塑机竞争力提高下的市场占有率的持续提升。公司持续加大海外布局，2017  年印度工厂投产，在北美市场实施  YIZUMI-HPM  双品牌战略。2017  年公司海外收入占比  19.5%，占比逐年提高，我们看好公司在全球市场中的成长动力。
        投资建议——我们看好公司注塑机业务竞争力提高下，在全球市场下市场占有率持续提高的长期增长趋势。公司股东提前终止减持，说明了其对公司未来发展的信心。预测公司  2017\2018\2019  年营业收入  25.38、31.62、37.94  亿元，归母净利润  3.28、4.06、4.91  亿元，对应的EPS  为  0.76、0.94、1.14  元，对应的  PE  为  15.1、12.2、10.1  倍。维持公司“增持”评级。
        风险提示——宏观经济下行需求变弱，公司新产品拓展不顺利。