国债期货策略
        方向性策略：展望后期，从配置的角度来看，国开债的配置价值明显提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        过去几周，国开债调整幅度明显大于国债，市场上形成了国债强于期货，而期货又强于国开的现象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而从国开债的隐含税率来看，2008  年以来，10  年国开债与  10  年期国债隐含税率的最高位是  2014  年  1  月，即  2013  年熊市的末端。进入  2018  年，隐含税率再度回到这一历史高位。虽然隐含税率指标高位并不意味着交易性行情马上会到来，但是从配置的角度来看，国开债的配置价值的确明显提升。
        按过去一周平均  IRR  计算，TF1803  的理论价格范围是  96.16-96.36，T1803的理论价格范围是  92.33-93.00。
        期现套利策略：
        （1）IRR  策略：过去一周，国债现货表现优于期货，5  年期合约  IRR  整  体  略有下行，符合我们的预期。
        （2）基差策略：过去一周，国债现货整体表现强于期货，活跃  CTD券所对应的净基差出现上行，与我们的预期一致。
        我们坚持做多净基差的策略，主要原因有四：
        （1）目前五债和十债主连期货合约的净基差水平仍然处于历史较低位置；
        （2）五、十债收益率水平依然较高，CTD  券集中在长久期活跃交割券上，发生切换的概率不大，转换期权的变化较小且对于净基差变化的贡献不大。
        （3）从  1803  合约期现货相对强弱来看，过去一周，国债现货仍然明显强于期货。考虑到市场情绪指标下降速度过快，短期可能面临修复，不过现货强于期货的整体局面很难快速逆转，净基差下行动力不大。
        （4）对于五年期国债期货合约，目前的四只活跃券并不是理论  CTD  券，若投资者持有理论  CTD  券，其依然有动力用其交割，这一点从最近几支期货合约老券交割情况盛行看出。因此，目前的四只活跃券的转换期权价值依然较大且明显高出各自所对应的净基差水平。从这个角度来看，五年期国债期货合约的净基差上行动力似乎强于十年期合约。
        跨期价差方向策略：
        过去一周，1803  和  1806价差均出现上行，这可能与我们上周提到的  IRR策  略获利了结有关，TF1803-TF1806  上行  0.010，目前为-0.275；T1803-T1806  上行  0.130，目前为-0.075。
        近期来看，国债期货  IRR出现下行迹象，跨期价差也出现了较大幅度的上行。考虑到  1803合约  IRR维持高位的时间较长，且换月移仓即将开始，若  IRR延续  8月和  11月前后的走势而出现大幅下行，那么  T1803-T1809价差将大概率冲高。而跨期价差在经历这一脉冲式的冲高后将回归其原本逻辑而出现回落。
        跨品种策略：
        过去一周，期货对应收益率曲线变平  1BP。尽管做陡曲线策略表现并不尽如人意，但也依然出现了阶段性的机会，例如  2018.01.03-09  期间，做陡曲线收益达到了  0.295。我们继续推荐曲线变陡策略，即多  2  手  TF1803+空  1  手  T1803。