事件:
公司发布业绩预告,预计 2017 年度实现归母净利同比增加 30%左右至约 35000 万元;扣非净利润约 36000 万元,同比增加 53%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
1、产销两旺营收劲增,铝价波动影响利润:2017 年公司整体产销量延续增长势头,销售收入同比有大幅度增长,仅前三季度营收基本与2016年全年相当,我们预计公司2017年全年营收约90-100亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司四季度单季预计实现归母净利 0.77 亿元,相比二、三季度有所回落,我们认为这主要是由于公司国内产品销售采用 “发货当天上海长江现货铝平均价格+加工费”确定价格,三季度铝锭急速上涨约 20%,四季度则高位回落约 13%,铝锭价格的剧烈波动最终导致盈利差异。
2、高附加值产品增加,产品结构持续优化:公司产品涵盖铝板带箔及铝型材两大门类。铝板带箔业务方面,公司“高精度交通用铝板带项目”产能的逐步释放及公司全资子公司明泰科技铝箔产能的扩大,使得高附加值产品比重增加,产品结构获得优化。铝型材业务方面,公司 2015 年度非公开发行募投项目“年产两万吨交通用铝型材项目”进展顺利,焊合设备到位并投入使用,已经生产合格产品。2017年底定增募集资金完成则为“年产 12.5 万吨车用铝合金板项目”顺利实施提供了保障。
3、产能扩张需求成长,业绩确定性高:河南轨交市场空间巨大,公司作为轨交装备配套供应商将显著受益。“高精度交通铝板带项目”、“年产两万吨交通用铝型材项目”、“年产 12.5 万吨车用铝合金板项目”等将陆续在未来两达产或投产,公司业绩增速确定性高。
4、投资建议:预计 2017-2019 年归母净利 3.52/4.35/5.06 亿元,EPS 为 0.60/0.74/0.86 元,首次覆盖推荐增持评级。
5、风险提示:铝价波动、项目投产进度不及预期、需求下滑