LNG 大幅上涨,利好煤头甲醇和尿素
近期受“煤改气”政策影响,LNG 供给紧张致价格跳涨,河北、山东等地区12 月份价格一度超8,000 元/吨,同比环比分别上涨120%和70%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近日,环保部发文暂缓“煤改气”,预计LNG 价格将有所回调,但短期市场供应仍偏紧,价格下跌空间有限。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)气荒下为保障民生限制工业用气,而我国天然气制甲醇、尿素产能占比约为19%、28%,供给趋紧使产品价格上涨,其中甲醇价格同比环比涨幅21%、17%以上,尿素同比上涨14%左右。此外,公司其他产品DMF、醋酸、己二酸和正丁醇也出现较大涨幅,同比分别上涨38%、37%、17%和6%左右,公司业绩增厚可期。
乙二醇二期项目整装待发,有望成为业绩增长新看点
16 年我国乙二醇进口数量在752 万吨,对外依存度超过60%,进口替代空间大。目前公司乙二醇一期项目具有产能5 万吨,该项目已运行数年并完成技术和经验积累,为明年上半年即将投产的50 万吨乙二醇二期项目打下坚实基础。如果按乙二醇市场价7,400 元/吨计算,预计该新增项目未来有望每年实现近37 亿收入,同时盈利能力较强,利润或将大幅超过公司公告的3 亿/年,成为业绩增长的新看点。
“一头多线”促进协同效应,持续技改强化成本优势
公司以洁净煤气化工艺为基础,打造“一头多线”的柔性生产模式,实现了多产品生产的灵活调节,协同效应显著。此外,公司积极进行技改,优化改进原有工艺及设备,进一步强化成本优势。目前,公司已具备320 万吨氨醇、180 万吨尿素、50 万吨醋酸、16 万吨己二酸、20 万吨多元醇及25 万吨DMF 的生产能力。随着产能不断扩张,叠加低成本优势,将助力公司穿越周期,实现业绩的持续增长。
盈利预测及投资建议
预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.76 元、1.02 元、1.18 元,对应2017-2019 年PE 分别为17.9 倍、13.3 倍、11.5 倍,首次给予公司“增持”评级。
风险提示:产品价格上涨不及预期;乙二醇项目进展低于预期