报告摘要：
        大资管新规：消除套利空间，协同监管落地
        11  月17  日，央行等五部委联合发布了资管新规，明确了对多层嵌套的禁止，体现了消除多层嵌套的通道实现去杠杆的思路。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】更具深远意义的是，此轮资管新规在近期金融稳定发展委员会召开第一次会议后出现，说明金融协同监管步入实质阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）利用监管空白进行套利、资金在金融系统内空转等现象将得到有效遏制。在流动性紧平衡、同业存单新规约束的背景下，银行负债端扩张承压。部分银行保本理财规模有所提高，对银行而言短期缓解了负债成本的压力，但仍有期限错配的因素存在。资管新规下保本理财或计提存款准备金，或转向表外降低风险，或将引导理财利率有所下降。
        当前银行板块PE（TTM）为7.25，PB（LF）为0.99，银行板块估值水平处于历史底部区间，维持板块推荐评级。个股方面，我们继续推荐基本面向好、负债端稳定的大行：工商银行、建设银行，推荐基本面逐步筑底、公司业务占比较高的股份制银行：浦发银行、光大银行、中信银行、民生银行。
        三季度货币政策执行报告与10月金融数据：实体经济韧性足
        本周公布的货币政策报告与10  月金融数据都显示实体经济表现出了相当的韧性，也都体现了较为明显的非标转贷、债转贷的趋势。
        货币政策执行报告体现了对十九大会议精神的贯彻与金融工作会议的部署。报告删掉了之前重点提及的“把主动防范化解系统性金融风险放到更加重要的位置”，显示了“金融去杠杆与经济增长不对立”的精神，表明“金融服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三项任务之间相容、平等的关系。
        报告突出了“双支柱调控框架”的建设方向。结合央行对近期“削峰填谷”操作的特别说明，我们认为支柱之一的  “货币政策”已经在建设中拥有相当的基础。可以预期的是，未来在“宏观审慎政策”的支柱建设上，央行势必有更多落地的措施，双支柱不偏倚地服务于稳物价、稳增长、促就业等经济目标。
        商业银行股权暂行办法：短期影响有限
        我们依据暂行办法标准对商业银行股权情况进行梳理。对于结果中违反规定的情形，尚未出台处理意见，预计未来平稳过渡可能性较大，短期内影响有限。
        风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。