一、事件概述
        9  月8  日BDI  首次破1332，同比增68.18%；9  月11  日报收1355，同比增68.53%，再创近3  年新高，四季度有望继续走强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国进口干散货运价指数（CDFI）7  月份以来同样持续攀升，9  月11  日报收1045.88，同期涨幅亦达到60.03%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，8  月中国进口额达1572.38  亿美元，同比增13.30%，超出预期值（10.12%）。1-7  月累计出口同比10.50%，较2016  年明显好转（2016  年1-7  月累计同比-0.40%）。我们认为BDI  与进出口数据同时大幅向好，行业需求旺盛、供给后期有望改善，9-11  月为传统干散货运旺季，航运业或将持续回暖，建议超配航运板块。
        二、分析与判断
        运输需求已大幅改善
        大宗商品进口量价齐升，需求回暖带动运价上涨。干散货上游主要是铁矿砂、煤炭、原油、粮食等大宗商品。1-8  月进口铁矿砂7.1  亿吨，同比增6.7%；进口额514.0  亿美元，同比增44.2%。煤炭进口量1.8  亿吨，同比增14.2%；进口额148.8  亿美元，同比增94.6%。原油进口量为2.8  亿吨，同比增12.2%；进口额1054.0  亿美元，同比增44.8%。9-11  月是传统干散货旺季，冬季供暖也将带动煤炭需求量上升，根据克拉克森预测，今年全年散货运输市场实际需求为3.9%，全年干散货货运量增长为3.5%。大宗商品量价齐升，干散进口需求明显改善，长期来看航运市场存在较大空间和向上弹性。
        船东信心增强
        船东信心增强，新船订单量小幅增长。根据克拉克森数据，1-8  月全球散货船新签订单119  艘、合计1221.69  万DWT，分别同比上升158.70%和下降7.37%。而2016  年1-8  月，散货船新订单46  艘，由于去年淡水河谷项目订造的VLOC  有30  艘，并不能完全反映市场趋势。如果去掉VLOC  订单，16  年同期订单量和载重吨仅为16  艘、118.96  万DWT，相比之下，17  年新船订单量已明显回升。
        行业整合步伐加快
        行业集中度提升，成本降低、龙头议价能力提高。从2016  年开始，行业整合步伐加快。原中远与中海两家集团重组成中远海运集团，中外运长航集团整体并入招商局集团等一系列企业并购重塑了市场格局。另外，部分航运企业组成运力联盟也是未来大趋势（如集运业的2M、海洋、THE）。行业整合一方面可以产生规模效应，从成本端减少支出，另一方面各大船企组成大联盟抱团取暖加强合作，增强议价能力。
        三、投资建议
        基于以上宏观及行业数据分析，我们建议重点配置干散和集运标的。重点关注中远海控（集运）、中远海特（特种运输、散杂货等）、招商轮船（油运、干散等）。
        四、风险提示：
        油价汇率大幅波动、需求增速不及预期，行业政策存在不稳定性。