报告摘要:
公司发展及战略分析:我们梳理公司发展历程,先后经历夯实基础期(2000-2009 年)、高速增长期(2010-2013 年)、转型蝶变期(2014 年至今),目前吸收碧蓝环保后,公司将实现土壤修复、环境监测、电力系统数字运维服务等多领域布局,由传统电力在线监测设备销售商转型数字运维、环保服务系统供应商战略初显成效。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
重点布局土壤修复,碧蓝环保业绩大概率超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据我们的测算,我国土壤修复的市场空间约为4.6 万亿元, “十三五”期间,以“土十条”和《土壤污染防治法》为契机,行业空间有望逐步打开。公司通过收购湖南碧蓝环保切入土壤修复领域,我们结合行业高增速、在手充沛订单、设计精妙的收购方案等多方面因素判断,2016、2017 年碧蓝业绩大概率将超出承诺业绩水平。同时,在“土十条”中明确将浙江台州作为土壤修复示范区,公司作为浙江省内兼具技术、资质、经验、区域优势的龙头企业,极有可能将台州示范项目收入囊中,从而确保未来3-5 年内业绩维持高速增长。
“台州模式”有望推广,水质监测业务厚积薄发。尚洋环科独创“台州模式”,变传统监测设备销售为向政府提供监测数据服务,提高净利率同时为后续现金流提供有效保障;浙江省“五水共治”投入力度空前,台州模式通过验收、效果显著,未来在省内有望得到大力推广;除水质监测外尚洋环科已切入大气监测领域,水质+大气双轮驱动,助力公司腾飞“十三五”。
博微护城河优势依旧,稳健增长为公司提供充足安全边际。博微新技术以电力工程造价软件业务起家,市占率为80%、毛利率为97%,护城河优势明显,稳健增长完成1.30/1.56 亿业绩承诺毫无压力。研发实力强大,目前在研发多项新型核心技术,一旦成功推向市场带来新的利润增长点。深耕电力行业,未来待国网公司重启招投标后,有望与公司传统电力在线监测业务形成良好协同。
公司盈利预测。预计公司2016-2018 年归母净利润分别为1.78 亿(备考为2.38 亿)、2.93 亿和3.81 亿元,对应EPS 分别为0.44 元(备考为0.59 元)、0.73 元和0.95 元,对应PE 分别为50 倍、30 倍和23 倍。首次给予公司“强烈推荐”评级,12 个月目标价格为32.28 元/股,建议关注。
风险提示:市场竞争加剧、土壤修复行业释放速度不达预期。