投资要点    
        9月第四周食品饮料指数上涨1.18%，跑赢大盘0.04pct：本周大盘上涨，沪深300指数涨1.14%，食品饮料板块上涨，走势在板块居中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】食品饮料子行业全部上涨，肉制品领涨，涨幅3.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其他子行业，啤酒（3.3%）、食品综合（1.6%）、其他酒类（1.4%）、调味发酵品（1.2%）、白酒（1.0%）、软饮料（0.8%）、黄酒（0.7%）、乳品（0.6%）、葡萄酒（0.4%）。
        一周观点：
        乳业：本周GDT拍卖全脂粉持平是最好的结果，继续推荐西部牧业！全脂粉在前三期拍卖中累计涨幅已经超过30%，本期持平是最好的结果。如果奶价持续大幅上涨会抑制上游去产能，导致行情的短期化。而在现在的奶价下，奶农有动力继续杀牛去产能，减产趋势持续下国际奶价中期拐点越来越确定。
        本周我们调研了现代牧业，目前公司收奶价仍维持在3.8元/公斤，中秋国庆备货旺季结束之后，公司原奶需求依然比较旺盛，管理层预计明年Q2国内原奶价格有望迎来拐点。我们认为目前整个供需格局正在改善，奶价回升只是时间问题，继续推荐西部牧业、现代牧业。
        下游继续推荐天润乳业。调研反馈来看，公司整个9月份全公司月销量突破万吨大关可期。10月国庆长假以后，天气转凉，酸奶将进入消费旺季，年底销量大概率再上新台阶。公司渠道继续突破、白奶成为又一驱动力。窜货、乱价等现象也得到有效治理。明年公司有望继续实现50%以上的销售增长，继续坚定推荐天润乳业。  白酒：茅台节后批价稳定在960-970，符合预期。节后茅台动销正常回落，目前经销商库存普遍吃紧，短期的供需平衡促使批价稳定在目前的水平。10月及以后配额较少，年底新一轮消费旺季到来时供需平衡将被打破，批价有望小幅上涨。我们认为下半年整体供给偏紧情况未变，春节茅台涨价值得期待。
        一线酒是最为稳健的品种，静待年底春节备货行情。今年以来高端白酒持续复苏，中秋高端白酒动销旺盛，整体上同比大幅增长。无论是厂家、亦或是经销商和消费者均对高端白酒表达了坚定看好的信心。基本面上一线酒是最为稳健的品种，目前白酒提价周期已经开启，茅五泸17年估值仅19x/15x/20xPE，静待年底市场估值切换行情。推荐泸州老窖、贵州茅台和五粮液。
        维持行业“推荐”评级：  9月组合：西部牧业\贵州茅台\天润乳业。
        重点数据：1）截至9月14日主产省（区）生鲜乳平均价格3.44元/公斤，同比上涨0.29%，环比上涨0.58%。9月16日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为166.34元/公斤，同比上涨1.51%，环比上涨0.08%。  2）9月23日猪肉价格26.79元/公斤，环比下跌0.63%；仔猪价格50.72元/公斤，环比下跌2.48%，生猪价格17.92元/公斤，环比下跌2.40%；9月23日猪粮比9.24。
        风险提示：经济增速继续放缓，消费持续下滑。